财务管理实务教学课件作者王顺金学习情境二　财务分析与评价实务.ppt

学 习 任 务 ５　财 务 评 价 实 务 杜 邦 分 析 法 以 综 合 性 最 强 的 净 资 产 收 益 率 为 第 一 层 次 ， 重 点 揭 示 资 本 的 获 利 能 力 及 其 前因 后 果 。 它 实 质 上 是 企 业 股 权 资 本 的 运 用 效 果 ， 是 企 业 经 营 者 、 所 有 者 及 债 权 人 等 利 益 相 关者 都 十 分 关 心 的 指 标 。 将 净 资 产 收 益 率 分 解 为 总 资 产 净 利 率 与 权 益 乘 数 两 个 密 切 相 关 的 因 素 ， 作 为 第 二 层 次 ，重 点 揭 示 资 产 的 获 利 能 力 和 负 债 经 营 效 益 。 总 资 产 净 利 率 反 映 的 是 整 个 企 业 运 用 资 产 获 取 经济 利 益 的 能 力 。 权 益 乘 数 为 资 产 与 所 有 者 权 益 之 比 ， 说 明 企 业 用 股 权 资 本 “ 撬 动 ” 资 产 的倍 率 关 系 ， 反 映 负 债 经 营 能 力 的 强 弱 ， 比 率 大 说 明 企 业 负 债 比 重 大 （ 因 为 ： 资 产 ＝ 负 债 ＋所 有 者 权 益 ） ， 能 获 得 较 大 的 负 债 经 营 效 益 。 上一页 下一页 返回 学 习 任 务 ５　财 务 评 价 实 务 第 三 层 次 是 对 营 业 净 利 率 、 总 资 产 周 转 率 、 权 益 乘 数 的 逐 个 分 解 ， 揭 示 了 企 业 净 资产 收 益 率 与 企 业 盈 利 能 力 、 营 运 能 力 、 偿 债 能 力 之 间 的 关 系 。 营 业 净 利 率 ， 不 仅 反 映了 销 售 产 品 或 提 供 服 务 的 盈 利 能 力 ， 追 求 的 是 厚 利 ， 而 且 反 映 了 企 业 的 经 营 风 险 。 总资 产 周 转 率 ， 反 映 企 业 的 营 运 能 力 ， 追 求 的 是 多 销 ， 说 明 了 资 产 管 理 水 平 。 营 业 净 利率 、 总 资 产 周 转 率 两 者 的 综 合 ， 体 现 了 企 业 的 经 营 策 略 是 薄 利 多 销 ， 还 是 厚 利 少 销 。 权 益 乘 数 越 高 ， 资 产 负 债 率 也 越 高 ， 说 明 企 业 在 获 取 较 大 的 负 债 经 营 效 益 的 同 时 ， 也承 担 了 较 大 的 偿 债 压 力 （ 财 务 风 险 ） 。 上一页 下一页 返回 学 习 任 务 ５　财 务 评 价 实 务 实 际 上 ， 以 上 公 式 还 可 进 行 进 一 步 的 分 解 。 如 ， 净 利 润 的 分 解 可 以 涉 及 利 润 表 的 营 业 收入 、 营 业 成 本 、 期 间 费 用 、 所 得 税 等 ； 总 资 产 可 以 分 解 为 涉 及 资 产 负 债 表 的 流 动 资 产 、 长 期资 产 等 ， 从 而 进 行 企 业 财 务 状 况 、 经 营 成 果 更 深 层 次 的 分 析 。 上一页 下一页 返回 学 习 任 务 ５　财 务 评 价 实 务 二 、 沃 尔 比 重 法 企 业 进 行 财 务 分 析 计 算 出 的 财 务 比 率 ， 仅 从 指 标 本 身 而 言 ， 是 无 法 判 断 它 是 偏 高 还 是 偏低 ； 若 与 本 企 业 的 历 史 数 据 进 行 比 较 ， 也 只 能 看 出 企 业 自 身 的 变 化 ， 难 以 评 价 其 在 市 场 竞 争中 的 优 劣 地 位 。 为 了 弥 补 这 些 缺 陷 ， 亚 历 山 大 · 沃 尔 在 其 于 ２０ 世 纪 初 出 版 的 《 信 用 晴 雨 表研 究 》 和 《 财 务 报 表 比 率 分 析 》 等 著 作 中 ， 提 出 了 信 用 能 力 指 数 概 念 ， 将 当 时 公 认 的 评 价企 业 信 用 能 力 的 七 项 财 务 比 率 用 线 性 关 系 结 合 起 来 ， 并 分 别 给 定 各 自 的 分 数 比 重 ， 然 后 通 过与 标 准 比 率 进 行 比 较 ， 确 定 各 项 指 标 的 得 分 及 总 体 指 标 的 累 计 分 数 ， 从 而 对 企 业 做 出 评 价 。这 七 项 比 率 是 流 动 比 率 、 产 权 比 率 、 固 定 资 产 比 率 、 存 货 周 转 率 、 应 收 账 款 周 转 率 、 固 定 资产 周 转 率 和 自 有 资 金 周 转 率 。 上一页 下一页 返回 学 习 任 务 ５　财 务 评 价 实 务 现 代 社 会 与 沃 尔 时 代 相 比 ， 已 经 有 很 大 的 变 化 。 一 般 认 为 ， 企 业 财