财务管理项目化教程教学课件作者周振成项目五投资管理.ppt

任务二 证券投资决策 3.购买力风险 购买力风险又称通货膨胀风险, 是指由于通货膨胀引起的投资者实际收益率的不确定。通货膨胀对证券价格有两种截然不同的影响。在通胀之初, 公司、企业的房地产、机器设备等固定资产账面价值因通货膨胀而水涨船高, 物价上涨不但使企业存货能高价售出, 而且可以使企业从以往低价购入的原材料上获利, 名义资产增值与名义盈利增加, 自然会使公司、企业股票的市场价格上涨。同时, 预感到通胀可能加剧的人们, 为保值也会抢购股票, 刺激股价短暂上扬。 上一页 下一页 返回 任务二 证券投资决策 (二) 非系统性风险 非系统性风险又叫可分散风险或公司特别风险, 是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性, 如公司在市场竞争中的失败等。这种风险可通过证券持有的多样化来抵消。即多买几家公司的股票, 其中某些公司的股票收益上升, 另一些股票的收益下降, 从而将风险抵消。因而, 这种风险称为可分散风险。 1.行业风险 行业风险是指由证券发行企业所处的行业特征所引起的该证券投资收益变动的可能性。有些行业本身包含较多的不确定因素, 如高新技术企业; 而有些行业则包含较少的不确定因素, 如电力、煤气等公用事业行业。 上一页 下一页 返回 任务二 证券投资决策 2.经营风险 经营风险是指由于经营不善导致竞争失败、企业业绩下降而使投资者无法获取预期收益或者亏损的可能性。 3.违约风险 违约风险是指有价证券发行人无法按期支付利息或偿还本金的风险。不同的证券, 其违约风险的大小是不同的。 二、单一证券投资风险的衡量 衡量单一证券的投资风险对于证券投资者具有极为重要的意义, 它是投资者选择合适投资对象的基本出发点。投资者在选择投资对象时, 如果各种证券具有相同的期望收益率, 显然会倾向于风险低的证券。 单一证券投资风险的衡量在前文中已述及, 此处不再赘述。 上一页 下一页 返回 任务二 证券投资决策 三、证券投资组合 证券投资充满了各种各样的风险, 为了规避风险, 可采用证券投资组合的方式, 即投资者在进行证券投资时, 不是将所有的资金都投向单一的某种证券, 而是有选择地投向多种证券, 这种做法就叫证券的投资组合或投资的多样化。 (一) 证券投资组合的策略 1.保守型的投资组合策略 该组合策略要求尽量模拟证券市场现状(无论是证券种类还是各证券的比重), 将尽可能多的证券包括进来, 以便分散掉全部可避免风险, 从而得到与市场平均报酬率相同的投资报酬率。这种投资组合是一种比较典型的保守型投资组合策略, 其所承担的风险与市场风险相近。保守型投资组合策略基本上能分散掉可避免风险, 但所得到的收益也不会高于证券市场的平均收益。 上一页 下一页 返回 任务二 证券投资决策 2.冒险的投资组合策略 该组合策略要求尽可能多选择一些成长性较好的股票, 而少选择低风险低报酬的股票,这样就可以使投资组合的收益高于证券市场的平均收益。这种组合的收益高, 风险也高于证券市场的平均风险。采用这种投资组合, 如果做得好, 可以取得远远超过市场平均报酬的投资收益, 但如果失败, 会发生较大的损失。 3.适中的投资组合策略该组合策略认为, 股票的价格主要由企业的经营业绩决定, 只要企业的经济效益好, 股票的价格终究会体现其优良的业绩。所以在进行股票投资时, 要全面深入地进行证券投资分析, 选择一些品质优良的股票组成投资组合, 如果做得好, 就可以获得较高的投资收益, 而又不会承担太大的投资风险。 上一页 下一页 返回 任务二 证券投资决策 (二) 证券组合投资的期望收益率 证券组合投资的期望收益率的计算公式为: (三) 证券组合投资的风险 证券组合投资的期望收益率可由各个证券期望收益率的加权平均求得, 但证券组合投资的风险并不是各个证券标准差的加权平均数。证券投资组合理论研究表明, 理想的证券组合投资的风险一般要小于单独投资某一证券的风险。投资者通过证券投资组合可以规避各证券本身的非系统性风险。 上一页 下一页 返回 任务二 证券投资决策 完全正相关(r = +1.0) 的两种证券进行投资组合, 不能抵消风险。对于大多数证券, 一般表现为正相关, 但又不是完全正相关, 所以投资组合可在一定程度上降低投资风险, 但不能完全消除投资风险。一个证券组合的风险不仅取决于组合中各构成证券个别的风险, 也决定于它们之间的相关程度。 (四) 系统性风险的衡量 前面已介绍系统性风险是由于政治、经济及社会环境的变动影响整个证券市场上所有证券价格变动的风险。它使证券市场平均收益水平发生变化, 但是每种具体证券受系统性风险的影响程度并不相同。 上一页 下一页 返回 任务二 证券投资决策 单一证券的茁值通常会