资金核算与管理实务教学课件作者赵凤军情境七.ppt

知识拓展—证券投资组合 (四)证券投资组合的必要收益率 上述风险收益率的计算是在假设投资组合中所有的资产均为风险性资产的情况下，只考虑因承担不可分散风险而要求的、超过时间价值的那部分额外收益。事实上，市场上可供选择的投资工具很多，除风险性资产外，还有大量的无风险性资产，如政府债券等。因此，计算证券投资组合的风险收益率必须全面考虑风险与收益的关系。 资本资产定价模式(Capital Assets Pricing Model, CAPM)是现代西方理财学中揭示多元化投资组合中资产风险与所要求的收益之间关系的一个重要模型。 上一页 下一页 返回 知识拓展—证券投资组合 资本资产定价模式是在马克维茨的证券组合理论基础上，由威廉夏普发展起来的一种具有巨大历史意义的模型，因为它迈出了从微观分析到金融资产价格形成的市场分析的重要一步，建立了第一个在不确定性条件下关于资本资产定价的均衡模型，因而成为金融经济和企业财务管理的一个主要模型，被认为是现代金融市场价格理论的脊梁，并被广泛应用于测定投资组合绩效、证券估价、决定资本预算以及公共事业股票管理中，夏普因在这个领域中的先驱性成就而获得1990年度诺贝尔经济学纪念奖。资本资产定价模型为: 式中:Ki为第i种股票或第i种证券组合的必要收益率;RF为无风险收益率; βi为第i种股票或第i种证券组合的β系数;Km为所有股票或所有证券的平均收益率。 上一页 下一页 返回 知识拓展—证券投资组合 例如，某公司股票的β系数为1. 2，无风险收益率为8%，市场资产组合的平均收益率为14 %。根据资本资产定价模型，该股票的必要收益率应为:Ki=8%+1.2x(14%-8%) =15.2%，即该公司股票的收益率达到或超过15.2%时，投资方才肯进行投资;如果低于15.2%，投资方不会购买该股票。 计算出了股票的必要收益率，就不难确定股票的价值。假设该股票为固定成长股，成长率g=5. 20%，预期一年后的股利是2元，则该股票的价值为: 即在股票市场上，如果该股票的价格低于20元，投资者就可以购买;否则，不宜购进该股票。 上一页 返回 职业素养—案例链接 尚德光伏产业投资案例 施正荣1988年被公派到澳大利亚新南威尔士大学留学，师从世界太阳能之父—马丁·格林教授;1992年获得太阳能科学博士学位，留校任太阳能研究中心研究员;1995年筹建太平洋太阳能研究中心，任执行技术董事。 2001年1月，无锡小天鹅集团、山禾制药、元锡高新技术风险投资有限公司等八家企业共同融资600万美元，施正荣以投资40万美元的现金和价值160万美金的技术参股，共同组建了中澳合资无锡尚德太阳能电力有限公司。 2005年上半年，尚德海外公司向高盛、英联、龙科、法国Natexis、西班牙普凯等国际著名投资基金共私募了8 000万美元的资金，完成了对尚德所有国内股东的股权收购，使尚德成为一个海外公司百分之百控股的外资企业。 下一页 返回 职业素养—案例链接 北京时间2005年12月14日，无锡尚德(NY:STP )在美国纽约证券交易所挂牌，开盘价20. 35美元/股，至23点16分最高摸至21. 75美元/股，开盘价较发行价15美元/股高出29。无锡尚德筹资总额为4亿美元，发行市值达到21. 75亿美元，成为第一家登陆纽交所的中国民营企业。在《福布斯》杂志2006年“全球富豪榜”上，现居中国、国籍为澳大利亚的“无锡尚德太阳能电力有限公司”董事长兼CEO施正荣以22亿美元排名第350位。 〔分析提示〕 尚德投身光伏产业成功的因素包括:①尚德快速成长的背景是全球日益严 重的资源困境;②政府支持;③开明的决策团队对过程的准确把握;④国际化公司的运行模式和自主的技术知识产权 资料来源:http//www. economy. enorth. com. cn 上一页 下一页 返回 职业素养—案例链接 深圳金蝶软件公司引人风险投资案例 1998年5月6日，我国最大的财务及企业管理软件厂商之一—深圳金蝶软件公司宣布，金蝶公司与世界著名的信息产业跨国集团—国际数据集团IDG已经正式签订协议，将接受IDG设在中国的风险投资基金公司—广东太平洋技术创业有限公司2 000万元人民币的风险投资，用于金蝶软件公司的科研开发和国际性市场开拓业务。这是继四通利方之后国内IT业接受的最大一笔风险投资，也是中国财务软件行业接受的第一笔国际风险投资。一石激起千层浪，金蝶软件公司这一敢“吃螃蟹”的举措在社会上引起了极大的反响。面对风险投资这一新生事物，人们不禁纷纷要问:金蝶公司在自身业务飞速发展时，为什么要引进风险投资呢?为什么IDG公司要选择金蝶