财务管理教学课件作者许素琼项目五资本成本与资本结构.ppt

【例4】假设某公司2015年产品销售量为8 000件，销售单价20元，单位变动成本10元，固定成本50 000元。2013年在其他条件不变、销售量增减的情况下，经营杠杆对其利润有什么影响？ 任务二 杠杆原理 经营杠杆对利润的影响 单位：元 项目 销售情况 2015年 2016年 增长10% 下降10% 销售数量 销售收入 变动成本 边际贡献 固定成本 息税前利润 8 000 160 000 80 000 80 000 50 000 30 000 8 800 176 000 88 000 88 000 50 000 38 000 7 200 144 000 72 000 72 000 50 000 22 000 利润变动情况 —— +26.67% -26.67% 任务二 杠杆原理 2.经营杠杆系数的概念及计算 经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数。经营杠杆系数可以衡量经营杠杆效应的大小，评价经营风险的高低。其计算公式为： 任务二 杠杆原理 即： 任务二 杠杆原理 经营 杠杆 系数 销售 收入 变动 额 变动 前销 售收 入 产量 或销 量变 动数 息税前利润的变动额 变动前的产量或销量 经营杠杆系数简化计算公式： 由公式可知，当固定成本为零时，经营杠杆系数为1。 即： 任务二 杠杆原理 （三）经营杠杆与经营风险的关系 公司经营风险存在的主要原因，是市场需求和成本等因素的不确定性。经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源，但是经营杠杆扩大了市场和生产等不确定因素对利润变动的影响；而且经营杠杆系数越高，利润变动越剧烈，公司的经营风险就越大。一般来说，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大。 公司一般可以通过增加销售额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降，降低经营风险，但这往往要受到条件的制约。 任务二 杠杆原理 三、财务风险与财务杠杆 （一）财务风险 公司在存在负债和优先股筹资的情况下，应该按规定向债权人（优先股股东）支付按 固定利息率（股息率）计算的利息（股息），并且按照约定的方式偿还债务本金。如果公 司无法支付利息（股息）和债务本金，公司将面临一定的财务压力。这种由于固定性资本 成本存在（包括负债利息和优先股股息）而对普通股股东收益产生的影响，称为财务风险 。财务风险通常用财务杠杆来衡量。 任务二 杠杆原理 （二）财务杠杆 1. 财务杠杆的含义 又称融资杠杆，是指由于固定性资本成本的存在，当公司的息 税前利润发生较小幅度变化时，就会引起普通股每股利润发生较大 幅度变化的杠杆效应，称作财务杠杆。 任务二 杠杆原理 【例5】承接例4，假定公司的资本来源为债券10万元，年利率为5﹪；优先股4万股，每股面值1元，年股利率为6.25﹪，该公司在外流通的普通股为5万股，设公司所得税税率为25﹪。详细情况如下表所示。 任务二 杠杆原理 财务杠杆对利润的影响 单位：元 项目 销售情况 2015年 2016年 增长10% 下降10% 息税前利润（ ） 利息 税前利润 所得税 税后利润 优先股股利 每股利润（ ） 30 000 5 000 25 000 6 250 18 750 2 500 0.325 38 000 5 000 33 000 8 250 24 750 2 500 0.445 22 000 5 000 17 000 4 250 12 750 0.205 利润变动情况 +36.92% -36.92% 任务二 杠杆原理 2.财务杠杆系数的概念及计算 财务杠杆系数是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。其计算 公式为： 即： 任务二 杠杆原理 财务杠杆系数 普通股每股利润变动额 变动前的普通股每股利润 对于发行优先股并向银行借款的公司来说，财务杠杆系数的简化计算公式为：