财务管理实务教学课件作者王顺金学习情境六　筹资成本与规模管理实务.ppt

学 习 任 务 ４　资 本 结 构 管 理 实 务 ２.企 业 的 财 务 状 况 和 信 用 等 级 企 业 财 务 状 况 良 好 ， 信 用 等 级 高 ， 债 权 人 愿 意 向 企 业 提 供 信 用 ， 企 业 容 易 获 得 债 务 资本 。 相 反 ， 如 果 企 业 财 务 情 况 欠 佳 ， 信 用 等 级 不 高 ， 债 权 人 投 资 风 险 大 ， 这 样 会 降 低 企 业 获得 信 用 的 能 力 ， 加 大 债 务 资 本 筹 资 的 资 本 成 本 。 ３.企 业 资 产 结 构 资 产 结 构 是 企 业 筹 集 资 本 后 进 行 资 源 配 置 和 使 用 后 的 资 金 占 用 结 构 ， 包 括 长 短 期 资 产 构成 和 比 例 ， 长 短 期 资 产 内 部 的 构 成 和 比 例 。 资 产 结 构 对 企 业 资 本 结 构 的 影 响 主 要 包 括 ： 拥 有大 量 固 定 资 产 的 企 业 主 要 通 过 长 期 负 债 和 发 行 股 票 筹 集 资 金 ； 拥 有 较 多 流 动 资 产 的 企 业 更 多地 依 赖 流 动 负 债 筹 集 资 金 ； 资 产 适 用 于 抵 押 贷 款 的 企 业 负 债 较 多 ； 以 技 术 研 发 为 主 的 企 业 则负 债 较 少 。 上一页 下一页 返回 学 习 任 务 ４　资 本 结 构 管 理 实 务 ４.企 业 投 资 人 和 管 理 当 局 的 态 度 从 企 业 所 有 者 的 角 度 看 ， 如 果 企 业 股 权 分 散 ， 企 业 可 能 更 多 地 采 用 股 权 资 本 筹 资 以 分 散企 业 风 险 。 如 果 企 业 为 少 数 股 东 控 制 ， 股 东 通 常 重 视 企 业 控 股 权 问 题 ， 为 了 防 止 控 股 权 稀释 ， 企 业 一 般 尽 量 避 免 普 通 股 筹 资 ， 而 是 采 用 债 务 资 本 筹 资 。 从 企 业 管 理 当 局 的 角 度 看 ， 高负 债 资 本 结 构 的 财 务 风 险 较 高 ， 一 旦 经 营 失 败 或 出 现 财 务 危 机 ， 管 理 当 局 将 面 临 市 场 接 管 的威 胁 或 者 被 董 事 会 解 聘 。 因 此 ， 稳 健 的 管 理 当 局 偏 好 于 选 择 低 负 债 比 例 的 资 本 结 构 。 上一页 下一页 返回 学 习 任 务 ４　资 本 结 构 管 理 实 务 ５.行 业 特 征 和 企 业 发 展 周 期 不 同 行 业 资 本 结 构 差 异 很 大 。 产 品 市 场 稳 定 的 成 熟 产 业 经 营 风 险 低 ， 因 此 可 提 高 债 务 资本 比 重 ， 发 挥 财 务 杠 杆 作 用 。 高 新 技 术 企 业 的 产 品 、 技 术 、 市 场 尚 不 成 熟 ， 经 营 风 险 高 ， 因此 可 降 低 债 务 资 本 比 重 ， 控 制 财 务 杠 杆 风 险 。 在 同 一 企 业 不 同 发 展 阶 段 ， 资 本 结 构 安 排 不同 。 企 业 初 创 阶 段 ， 经 营 风 险 高 ， 在 资 本 结 构 安 排 上 应 控 制 负 债 比 例 ； 企 业 发 展 成 熟 阶 段 ，产 品 产 销 业 务 量 稳 定 和 持 续 增 长 ， 经 营 风 险 低 ， 可 适 度 增 加 债 务 资 本 比 重 ， 发 挥 财 务 杠 杆 效应 ； 企 业 收 缩 阶 段 ， 产 品 市 场 占 有 率 下 降 ， 经 营 风 险 逐 步 加 大 ， 应 逐 步 降 低 债 务 资 本 比 重 ，保 证 经 营 现 金 流 量 能 够 偿 付 到 期 债 务 ， 保 持 企 业 持 续 经 营 能 力 ， 减 少 破 产 风 险 。 上一页 下一页 返回 学 习 任 务 ４　资 本 结 构 管 理 实 务 ６.经 济 环 境 的 税 务 政 策 和 货 币 政 策 资 本 结 构 决 策 必 然 要 研 究 理 财 环 境 因 素 ， 特 别 是 宏 观 经 济 状 况 。 政 府 调 控 经 济 的 手 段 包括 财 政 税 收 政 策 和 货 币 金 融 政 策 ， 当 所 得 税 税 率 较 高 时 ， 债 务 资 本 的 抵 税 作 用 大 ， 企 业 可 以充 分 利 用 这 种 作 用 来 提 高 企 业 价 值 。 货 币 金 融 政 策 影 响 资 本 供 给 ， 从 而 影 响 利 率 水 平 的 变动 ， 当 国 家 执 行 紧 缩 的 货 币 政 策 时 ， 市 场 利 率 较 高 ， 企 业 债 务 资 本 成 本 增 大 。 上一页