财务分析基本方法回顾.pptVIP

2002-9-17 肖星? 2002-2003 第二章 财务分析 基本方法回顾 财务分析的基本方法 比率分析 现金流分析 同型分析 同一张报表的结构分析 趋势分析 同一公司各年度财务数据的对比分析 比较分析 不同公司财务数据的对比分析 比率分析 比率构成 短期偿债能力：流动比率、速动比率 长期偿债能力：利息收入倍数、资产负债率 赢利能力：毛利率、经营利润率、净利润率、总资产报酬率、净资产报酬率 营运能力：周转率 成长能力 市场指标 小天鹅与小鸭 可能引起比率差异的原因？ 偿债能力 营运能力 盈利能力 什么“吃”掉了小鸭的优势? 流动资产的质量 固定资产的“质量” 小天鹅 小鸭 绝对年龄 3年 6-8年 (累计折旧/折旧费) 相对年龄 20% 40% (累计折旧/原值) 平均折旧年限 16年 17-20年 (原值/折旧费) 总资产报酬率 家电行业的总资产报酬率 总资产报酬率 总资产报酬率 =净利润率 ? 总资产周转率 ? ? ? 净利润 净利润 销售收入 总资产 销售收入 总资产 ? ? 利润管理 资产管理 ? ? 差异化战略 成本领先战略 我们能够做些什么？ 应该向ABC公司提供贷款吗? 流动比率: 1.53 利息收入倍数: 32.24 资产负债率: 0.33 毛利率: 66.86% 经营利润率: 36.47% 净利润率: 35.53% 总资产报酬率: 14.17% 净资产报酬率: 21.25% 应收帐款周转率: 9.31 总资产周转率: 0.4 现金流量表的内容 现金流构成分析 基本概念 现金流与利润、资产之间的区别和联系 例：支付现金50万元。预计寿命10年， 无残值。除此之外的收入与费用全 部为现金，净额20万元/年。 基本概念 权责发生制——净利润 年份 0 1-9 净利润 15万 15万/年 ?资产 45万 -5万/年 收付实现制——现金流 年份 0 1-9 现金流 -30万 20万/年 差异 45万 -5万/年 现金流分析的作用 净利润 ? 净现金流 划分资本性支出与收益性支出 权责发生制的基础——永续经营 现金流与净利润在不同的情况下适用。现金流分析可以告诉我们当永续经营假设不成立时企业的情况。 更一般的情况，当资产的质量有问题时，现金流的信息格外重要。 这些公司的现金流状况如何？ 南京熊猫 南京熊猫96年11月上市，开盘价11元，96年12月股价达到15.1元。95年净利润1.6亿，96年1.8亿。 96年现金流量表显示，CFO -4亿，CFI -3.3亿，CFF 7.8亿，上市融资6.1亿，借款3.5亿。 97年亏损3.1亿，98年亏损6亿。股票价格一直在6-7元。 98年应收帐款15亿，存货9.7亿。 南京熊猫 南京熊猫98年借款11亿，偿还9.5亿，支付利息9800万。 99年重组，与母公司进行资产置换。上市公司用应收帐款和存货共12亿和负债共9亿与母公司3亿元现金置换。当年CFO2.6亿，净利润5400万。 2000年再度重组，将彩电业务转入母公司，换入通讯产品业务。 郑百文 郑百文 96年应付票据增加11亿，同时存货增加3.3亿，应收帐款增加2亿。 97年应付票据继续增加11亿，同时存货增加5.6亿，应收帐款增加6.6亿。 99年计提坏帐4.4亿，存货跌价损失和流动资产变现损失4600万，应付帐款从7500万增加到2.3亿。99年亏损9.56亿。 现金流量表推算 ?现金 = ?负债 + ?权益 - ?非现金资产 CFO ?经营性应付项目 净利润 ?递延税款 ?递延税款 财务费用 ?经营性应收项目 -投资收益 ?存货 折旧 CFI 投资收益 ?应收股利和利息