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第11章 國際性貨幣協議 本章大綱 第一節 國際金本位制度：1879～1913年 第二節 布里敦森林協定：1944年 第三節 固定匯率美元本位制度：1950～1971年 第四節 浮動匯率美元本位制度：1973～1984年 第五節 廣場協定：1985年以來 第六節 歐洲通貨共同界限協議：1972～1978年 第七節 歐洲貨幣制度：1979～1998年 尖鋒對話：美元崩盤會帶來國際大災難嗎？ 國際金本位制度：1879～1913年(1/2) 金本位制度之存在需滿足下列三個條件： 將本位貨幣與一定量黃金聯繫； 准許金幣自由熔燬、鑄造； 准許黃金在國內及國外自由移動。 在金本位制度下，匯率係由各國本位貨幣含金量之比較的固定平價(fixed par value)所決定。例如若1￡13.0016喱純金，1$＝23.22喱純金，則1￡4.86$，此即為英鎊和美元之金平價，意指美元與英鎊根據含金量比較所得之固定平價約為1英鎊兌4.86美元。 國際金本位制度：1879～1913年(2/2) 在金本位制度之下，各國貨幣單位會固定於狹小範圍內，如圖11-1所示，故金本位制度又被稱為固定匯率制度(fixed exchange rate system)或稱安定匯率制度(stable exchange rate system)。 在金本位制度之下，透過「物價與黃金流出入機制」(price-specie flow mechanism)，各國的國際收支也具有自動調節的功能。 此項長期失衡的調整程序可以圖11-2表示。 圖11-1 金本位制度下之匯率變動範圍 圖11-2 物價與黃金流出入機制 布里敦森林協定：1944年(1/2) 1944年7月1日於美國紐漢布夏州(New Hampshire)之布里敦森林市(Bretton Woods)的Mount Washington Hotel舉行「聯合國通貨金融會議」(United Nations Monetary and Financial Conference)，簽訂布里敦森林協定(Bretton Woods Agreements)，決議成立國際貨幣基金(International Monetary Fund, IMF)，創立了所謂的可調整的釘住匯率制度(adjusted-peg exchange rate system)。 布里敦森林協定：1944年(2/2) 根據布里敦森林協定之規定，IMF各會員國應以黃金或1944年7月1日美元所含的黃金重量及成色（純金每盎司35美元）訂定其通貨平價(par value)，且各會員國必須致力將其通貨之匯率維持在平價上、下各1%的水準。因此，布里敦森林協定規定的平價制度，實際上是以黃金（或美元）為基準所表示的各國通貨的相對價格，即外匯平價。 在此一制度之下，唯有會員國國際收支發生長期性不均衡（基本失衡），方可經由與IMF諮商來變更平價，從而，此一制度遂被稱為「可調整的釘住匯率制度」，通稱布里敦森林制度(Bretton Woods System)。 固定匯率美元本位制度：1950～1971年 (1/2) 雖然布里敦森林協定簽訂之後，一直到1960年代後期，都沒有重大的修訂，但國際貨幣制度自1950年起實已演變成固定匯率美元本位制度(fixed-rate dollar standard system)。在這段將近20年的時間，主要工業國家的外匯平價很少發生調整的情形，其間只有法國在1958年與1969年，德國在1961年與1969年，英國在1967年曾進行調整。至於日本，在1949～1971年間，日圓通貨平價始終維持在1美元兌360日圓，未曾改變過。 固定匯率美元本位制度：1950～1971年 (2/2) 1971年8月15日，美國總統尼克森(Nixon)終於宣布終止美元與黃金的可兌換性，這個行動，即是一般所稱的「關閉黃金窗口」(closing the gold window)，它不僅正式結束了固定匯率的布里敦森林時代，同時也切斷了美元與黃金的可兌換性。 固定匯率美元本位制度的崩潰，可歸因於這個制度對美國及美國以外國家的非正式紀律化要求，本質上有明顯的不對稱性，因此當基本面的經濟情勢改變時，美元未能重整其通貨價值。 浮動匯率美元本位制度：1973～1984年 1973年3月，西歐通貨對美元聯合浮動的局面展開；此時，各主要國家的通貨大都實行浮動匯率制度，因而國際貨幣制度，至少就主要國家的情形而言，可稱為進入一般浮動(general floating)的局面。 廣場協定：1985年以來(1/2) 1980年代初期係因美國國內政策的失調，至若在接續的1984年底及1985年初，則可歸因於外匯市場的投機泡沫(speculative bubble)。美元匯價持續高估的結果，將使得美、日、德三國的