影业融资现状.docx

见稿），提出“鼓励各地探索建立电影风险投资机制， 充分利用中小企业创业、发展等投资基金支持电影风 险投资，鼓励大型企业通过参股、控股或兼并等方式 投资电影，鼓励有实力的企业、团体依法发起组建各 类电影投资公司，努力培育电影领域战略投资者”，（8） 立意便是积极改善电影产业的投资环境，促进金融资 本与电影资源的对接，中国电影产业已经具备与金融 资本对接的条件。而从顶层设计而言，中国电影要发 展需要从以下几个方面努力 ： 1. 建立市场化的电影产业的法规政策体系 2012 年底《电影产业促进法》正式公布征求意 见稿，是政府部门首次从产业的角度对电影市场进 行立法，从降低准入门槛，采取财政、税收、金融、 用地等扶持措施，规范市场秩序等方面加强对电影产 业的支持，对促进行业健康繁荣具有重要意义。但政 策面对于内容的引导和管理作用仍将较强，与市场化 的投融资体制仍有较大距离。 2．建立“收益权分享”的投融资机制 美国大片的商业模式之所以成功，在于其从制 度设计上引入了“收益权分享”的机制。电影私募 基金 / 众筹模式等参与，降低了前期成本也降低了 投资风险，这样的商业模式才能保证其成功可以复 制。这种机制要求完善的产权法律制度、理顺版权与 权益之间的关系。同时，政府在打击盗版上应采取较 为严厉的手段，才能保证收益权分享有坚实的法律基 础。2012 年《电影产业促进法》征求意见稿强调了“与 电影有关的知识产权受法律保护。任何组织或者个人 不得侵犯与电影有关的知识产权”，国家鼓励电影企 业开发电影形象产品等衍生产品。电影知识产品保护 美国的电影产业的投融资体系之所以能有效运 转，背后支撑的是其发达的电影服务业，比如咨询、 担保、保险等 ；这些专业化的服务机构构成了制片人 和投资者的桥梁 ；而我国的电影服务业还远未完善， 没有形成一个共识的标准或指数来衡量某电影公司 或项目的投资价值，也找不到第三方公司帮助把抵押 的版权尽快变现，一言以蔽之，电影价值链的市场细 分还有待完善。 4．积极推动金融工具创新 金融创新需要和产业规律相结合，也就是说金 融机构逐步理解电影的行业本质和经营规律，并形成 相对稳定的财务模型和融资结构，资本介入产业才能 稳定而长久。金融工具的创新看似简单，实际是难以 复制的，需要对剧本、导演和制作人才的选择，金融 产品的设计，与院线的合作竞争。金融创新需要跨界 与复合的能力，这样的团队和创新在中国正在形成。 “十二五”是中国电影由“电影大国”走向“电 影强国”的关键时期，也是电影体制机制改革和创新 的黄金机遇期。资本介入需要给予参与机构的利益诉 求，无论以股权还是债权介入，均需从电影投资的未 来收益获得回报，因此良好的商业模式和盈利前景 是电影的企业和金融资本结合的前提。电影私募基 金、众筹、版权证券化等投融资体系实现了与现行 金融体系的对接，将有效化解电影产业的不确定性 ； 同时通过“收益权共担”的模式实现价值链的重构， 可降低交易成本，实现产业和资本的有效联结，继而 重整电影行业的产业链。 （王宇琼，2011 级博士研究生，中央财经大学金 融学院，100081） 将进一步加强，电影产品的回报率和生命周期均有望 进一步提升（而欧美电影产品的生命周期远高于我国）。 3．建立和完善电影中介服务 （8）选自 2012 年国务院法制办公室《中华人民共和国电影产业促进法（征 求意见稿）》。 影业融资现状 An Interview with Xiao Xiao 时间 ：2014年7月2日 受访者 ：肖潇（南华投资电影基金商业经理） 采访 / 整理 ：周婷（中国上市公司协会高级主管） 一、影视业融资趋势 ： 没有主流便是最大的主流 周婷（以下简称周）：影视行业的投融资模式 一般可以分为哪些方式？  肖潇（以下简称肖）：根据不同的分类标准可以 有不同的分类方法。一般而言，可以根据资金来源、 投融资方式和利益分配方式等不同的分类标准进行 分类，而每种分类下面都有可能出现重叠。 根据资金来源的不同可以分为个人财富、投资 银行、银行贷款、政府财政补贴、夹层融资资金。 其中，个人财富投资是包括好莱坞等电影市场成熟 地区的最重要来源之一，包括以个人 / 公司的个体 财富为主要资金来源的各类私人财富管理基金（如 各类养老金）每年都会有相当比例投入到电影制作 领域。而投资银行通过投资组合项目运作的方式筹 集资金，银行以担保物品抵押等方式提供的融资， 政府提供的各种财政补贴，都是不可或缺的融金渠 道。 根据所融资金的不同的投资方式，可以分为股 权融资、信托 / 保险投资、银行贷款以及其他方式。 其中，以公开上市或私募方式获得资本市场的直接 融资并转换为按股份比例分享电影权益是最流行的 手段。信托 / 保险投资方式在于可以不提供抵押物