毕业设计（论文）《美联储的量化宽松货币政策对我国的影响及应对措施研究论文》.docVIP

吉林大学经济学院本科毕业论文 PAGE PAGE 1 提 要 金融危机已使全球经济陷入衰退，为应对危机各国央行不断降息。随着短期利率接近于零，美、日、英等主要国家的央行转而求助于“量化宽松货币政策”，即通过购买长期国债等方式向经济注入巨量的流动性。全球大规模采取量化宽松政策在历史上尚属首次，对世界经济和中国经济都将产生难以估量的影响，对此有必要进行深入的分析。为此，在对量化宽松理论进行分析的基础上，本文进一步研究了日本量化宽松实践的经验与教训，重点分析美联储量化宽松货币政策对全球经济特别是中国的影响，并提出相应的政策建议。 关键词：货币政策；影响；量化宽松；金融危机；流动性陷阱 目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、量化宽松的理论基础 3 （一）零利率与流动性陷阱 3 （二）零利率下的货币政策手段 4 二、日本的量化宽松实践 7 （一）对日本经济复苏的作用 7 （二）潜在风险 9 三、美联储量化宽松政策对全球经济的影响 10 （一） 量化宽松货币政策埋下全球通胀隐患 11 （二）量化宽松货币政策恶化相关贸易体的经济形式 11 （ 三）美联储量大举购买国债降低相应持债国家的外汇资产价值 12 四、美联储量化宽松货币政策对中国经济的影响 13 五、中国政府如何应对美联储的量化宽松货币政策 15 参考文献 17 中文摘要 18 Abstract 19 一、量化宽松的理论基础 (一)零利率与流动性陷阱 　　在正常情况下，央行降息将引发一系列资产替代行为，从而导致 证券收益率的普遍下降。但是，在经济衰退时期，往往可能出现短期名义利率很低甚至于为零的情况，短期名义利率已经降无可降，上述传导机制有可能会失效，陷入凯恩斯提出的“流动性陷阱”。凯恩斯认为，当利率下调到某个水平时，几乎所有人都偏好持有现金而不是利息少得可怜的债券，央行就会失去对利率的有效控制。即当利率下调到某一水平后，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，货币与债券将没有差异而完全可替代，货币需求弹性就会变得无限大，此时经济陷入流动性陷阱，央行无论怎样增加货币供应量，投资者都不会买证券，对物价和投资、 消费需求不产生任何影响，货币政策失效。 　　对于是否存在着流动性陷阱，争议相当大。对此，克鲁格曼进一步发展了流动性陷阱理论，认为当一个经济出现了总需求连续下降，即使名义利率已经降到零而总需求仍然小于生产能力的状况，就可以认为经济陷入了流动性陷阱，即所谓广义的流动性陷阱。利率降到一定点时，人们仍然可能将钱存入银行，以至于储蓄总量超过充分 就业所需要的量，但是又不能通过金融机构转化为投资，因此导致总需求不足的原因不是投机性货币需求的利率弹性无限大，而更主要是预防性货币需求对利率弹性的无限大。克鲁格曼引入了预期因素，认为当消费者对经济前景不乐观，预期未来收入水平将下降时，就会压低消费、增加储蓄。特别是，如果经济衰退严重将大大打击人们的信心，由于信心不足也不会增加对债券、股票、房地产等资产的需求，即使短期利率为零而长期利率仍将很高。而且，即使名义利率为零，但是实际利率在通货紧缩下还是很高。预期的“自促成”效应使预期真正实现，形成恶性循环，流动性陷阱的本质实际上是“信心”或预期问题。预期的引入对古典流动性陷阱是一个重要修正，即对未来通货膨胀的预期可以打破名义利率不能小于零的约束，使实际利率下降，从而推动经济重新达到均衡。克鲁格曼认为日本经济在90年代陷入了流动性陷阱，日本的投资者和消费者对经济缺乏信心，都不愿增加支出。而应对流动性陷阱的处方就是财政赤字，人为制造通货膨胀以产生负的实际利率预期，如央行在货币政策方面可以盯住通货膨胀目标。 (二)零利率下的货币政策手段 　　不管承不承认流动性陷阱的存在，在低利率(或零利率)的情况下，货币政策传导都存在着很大的困难。那么，货币政策是否就因此真的没有用武之地了呢?不少研究认为，即使短期名义利率为零，货币政策仍可以发挥重要的作用，而且也必须发挥不可推卸的作用，量化宽松就是其中的一种选择。 　　首先，货币政策必须发挥作用。根据弗里德曼对大萧条的研究，美联储在大危机前后的失误导致了货币政策过分紧缩，并且长时间忽视银行部门存在的问题，引起了物价下跌和随后的产量下滑，从而得出货币紧缩是大萧条的罪魁祸首。20世纪30年代美国和其他国家的银行业危机，通过货币供应和信贷供应两个渠道，导致了产出的下降。由于容忍货币供应量和物价水平的持续下降，美联储并没有起到稳定经济的作用。近20年来研究还表明，金本位也是大萧条的原因之一。金本位制度的国家被迫在他国紧缩