个人理财教学培训课件第04章投资规划.ppt

第4章 投资规划 君子爱财，取之有道；君子爱财，更当治之有道。“取”是指赚钱， “治”，是指善于投资,善于投资规划。投资规划是指对人的一生或某一特定阶段或某一特定事项的现金流在不同时间、不同投资对象上进行配置以获取与风险相对应的最优收益的过程。 第一节 投资与投资规划 投资 投资是指牺牲或放弃现在可用于消费的价值以获取未来更大价值的一种经济活动。 投资目的 为未来的大额消费支出进行投资 为实现退休养老目标提前投资 积累财富 投资规划 投资规划是指专业人员为客户制订方案，或代替客户对其一生或某一特定阶段或某一特定事项的现金流在不同时间、不同投资对象上进行配置，以获取与风险相对应的最优收益的过程。 第二节 投资工具概览 银行存款 银行理财产品 债券 股票 基金 房地产 期货 外汇 黄金 艺术品 第三节 投资组合原理 投资收益与风险的衡量 单一资产的收益与风险的衡量 资产组合的收益与风险的衡量 证券组合原理 6 单一资产的收益与风险的衡量 持有期收益率 7 表4.1－1　强生股票价格和股息数据：1991年-2001年 年份 年末价格（美元） 股息（美元） 持有期收益率（%） 1991 14.31 　 　 1992 12.63 0.22 -10.20% 1993 11.22 0.25 -9.18% 1994 13.69 0.28 24.51% 1995 21.38 0.32 58.51% 1996 24.88 0.37 18.10% 1997 32.94 0.43 34.12% 1998 41.94 0.39 28.51% 1999 46.63 0.55 12.49% 2000 52.53 0.62 13.98% 2001 59.10 0.70 13.84% 算术平均收益率 18.47% 几何平均收益率 16.94% 方差 0.0406 标准差 20.14% 8 多个时期投资收益率的衡量 仍以强生股票为例，1992-2001年10年间的平均收益率计算如下 9 单一资产历史的风险衡量 仍以强生股票为例，其方差与标准差计算如下： 10 单一资产预期的收益与风险的衡量 11 案例 投资者根据宏观经济形势和市场状况的分析，得出以下股票和债券不同收益水平的概率。根据上述公式可得出相应的特征值 预期收益率 方差 　 　 表4.1-3　股票与债券的预期收益率与波动性 经济 概率 收益率(%) 股票基金 债券基金 衰退 1/3 -7 17 正常 1/3 12 7 繁荣 1/3 28 -3 预期收益率 　 方差 标准差 变异系数 12 风险与收益的关系 变异系数 变异系数反映的是风险和收益的对应关系。当标准差转变为变异系数后，可以将不同预期报酬率的投资进行比较 13 单一资产的收益与风险的衡量 14 资产组合收益的衡量 投资组合历史收益均值 投资组合的期望收益率： 股票基金与债券基金构成的等权重组合，即两项资产各占50%。则该组合的期望收益率为： 15 资产组合风险的衡量 是证券i和j的回报的协方差 16 17 股票基金与债券基金的协方差为： (上例） 18 资产组合的风险与-收益的衡量 19 投资组合的风险分散原理 20 n种风险资产的组合二维表示 类似于3种资产构成组合的算法，我们可以得到一个月牙型的区域为n种资产构成的组合的可行集。 E(rp) σp 21 I1 I2 I3 I4 有效边界 在同种风险水平 的情况下，提供 最大预期收益率； 在同种收益水平 的情况下，提供 最小风险。 最优 组合 最佳投资组合的决定 22 资产组合的风险分散原理 23 资本配置：风险资产与无风险资产的组合 资金 风险资产 无风险资产 收益：r1 风险：σ1 1-w w E(rp)=wrf+(1-w)E(r1) 收益：rf 风险： 0 W0 W=0 W0 2P=(1-W)212 24 允许无风险借贷下的可行集和有效边界 E(rp) σp rf 有效边界 投资者的最佳选择 25 应用：资产配置 Ibboston和singuefeid计算了1929~1993年普通股、长期债券、国库券的回报率 资产类型 回报率平均值 回报率标准差 相关性 普通股 长期债券 国库券 12.3 5.4 3.7 20.5 8.7 3.3 1.0 0.114 -0.5 1.0 0.24 1.0 26 27 风险——收益率的有效前沿 1 3 5 7 SP 资产权重 普通股 长期债券 国库券 合计 期望回报率 标准差 亏损概率 12.5 11.6 75.9 100 5 3.9 10 32.9 27 40.1 100 7 7.6 17.9 53.3 42.4 4.3 100 9