2018年xx证-券行业信用风险展望.pdf

行业信用风险展望 2018 年中国证券行业信用风险展望 联合信用评级有限公司 金融机构部 主要观点：  延续“强监管”态势，证券公司风险事件大幅减少，金融强监管政策卓有成效； 大型证券公司分类评级普遍提升，行业整体风控水平提升；证券公司“强者恒强”， 行业集中度有所提升，大、中、小型证券公司业绩分化格局进一步显现。  万亿两融将减缓信用业务全年降幅，自营投资以“稳”为主成拉动业绩增长的主 要动力，经纪业务趋于改善，在市场活跃度提升和IPO 发行常态化的驱动下，证 券公司全年业绩降幅收窄。  在以“净资产和流动性”为核心的风控体系下，净资本成公司未来发展的关键因 素；监管和市场联手推动证券公司频繁融资“补血”，证券公司资本实力和流动 性或将进一步提升，行业整体信用水平保持稳定态势，总体风险可控。  佣金率继续下滑对经纪业务收入水平的影响、股票市场震荡走势及债“熊”延续 导致的市场风险的增加对自营业务的带来的不确定性、IPO 过会率较低和政策变 动对投行业务的冲击以及证券公司资本中介业务扩大所带来的信用风险的增加 或将对证券公司信用水平带来一定影响。 行业展望： 稳定 1 行业信用风险展望 一、证券行业2017 年信用风险回顾 2017 年延续“强监管”态势，监管政策不断修订，证券公司风险事件大幅减少；修订 之后的《证券公司分类监管规定》引导证券公司从净资本补充、合规、风控等方面加强管理 和监控；大型证券公司分类评级普遍提升，行业风控水平整体表现向好。 修订之后的《证券公司分类监管规定》有利于证券公司行业整体信用能力的提升。2017 年以来，证监会陆续出台或更新了多项行业政策，旨在为行业创造更加完善的政策环境，进 一步引导证券市场参与机构规范自身行为。7 月，证监会发布的修订之后的《证券公司分类 监管规定》，引导证券公司从净资本补充、合规、风控等方面加强管理和监控，对证券行业 整体信用能力的提升是利好；9 月，《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》和 《证 券公司投资银行类业务内部控制指引》（征求意见稿）的出台进一步规范了证券公司投行业 务；11 月，央行发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见 （征求意见稿）》，针对近 几年发展迅速的通道业务提出新的规范，将促使证券公司提升主动管理能力。 修订之后的《证券公司分类监管规定》，维持以风险管理能力、持续合规状况和市场竞 争力为主的评价框架，但对相关评价指标进行优化，对证券公司产生了实质性影响；首先， 整体减缓扣分项目力度，并增加自律措施扣分规则，强调“全面”风险管理和合规管理；其 次，提高净资本加分门槛引导证券公司提升资本实力，加强风险抵补能力；第三，引导证券 公司突出主业，促进证券公司业务质量的改观和提升，带动证券公司综合实力的增强；总体 看，新的 《证券公司分类监管规定》有利于证券公司行业整体信用能力的提升。 表 1 2017 年出台的主要监管政策和措施 时间 政策/措施 2 月 《关于修改上市公司非公开发行股票实施细则的决定》 4 月 《质押式回购资格准入标准及标准券折扣系数取值业务指引（2017 年修订版）》 5 月 《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》 5 月 《区域性股权市场监督管理试行办法》 6 月 《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》 7 月 《关于修改〈证券公司分类监管规定〉的决定》 7 月 《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见（