第5章-逆向选择.ppt

* 5.4.2 信贷市场上的配给制 新古典价格理论阐述：市场价格的自由伸缩能够使信贷资金达到供求均衡。即利率的升降，能使资金的供给满足市场对资金的需求。 实际上，在资金市场上并不完全是这样。经济学家一度把它归结为外部的因素影响和干预， * 5.4.2 信贷市场上的配给制 斯蒂格利茨和温斯（Stiglitz and Weiss 1981)证明，即使没有政府干预，由于借款人方面存在的逆向选择和道德风险行为，信贷配给可以作为一种长期均衡现象存在。 银行的期望效用取决于贷款利率和借款人还款的概率两个方面。 * 5.4.2 信贷市场上的配给制 信用卡一般允许一定数额的透支，银行或信用卡公司通过借款余额收利息来赚钱。贷款也与此相同，银行不仅关心利率，还关心贷款和透支的风险。 然而如何区分高质量借款人和低质量借款人，存在信息不对称问题。银行和信用卡公司必须对所有借款人收取同样的利率。 * 5.4.2 信贷市场上的配给制 这就会吸引低质量的借款人，迫使利率上升，愿意支付较高利息的借款人正是那些预期还款可能性低的借款人。促使高质量借款人退出市场（逆向选择行为）， 结果提高利率不仅没有增加银行的预期收益，反而使平均风险上升。 * 5.4.2 信贷市场上的配给制 因而银行宁愿选择在低利率水平上拒绝一部分贷款，而不愿在高利率水平上满足所有借款人的意愿，出现了信贷配给。 * 5.4.2 信贷市场上的配给制 贷款利率与银行期望收益的关系 银行期望收益 图5.8贷款利率与银行期望收益 * 5.4.2 信贷市场上的配给制 在r小于 时，利率上升的（直接）收益效用大于（间接）风险效用， 随r的上升而上升，但当r超过 时，利率上升的（间接）风险效用超过（直接）收益效应， 随r的上升而下降，银行期望收益最大化的利率为 。 * 5.4.2 信贷市场上的配给制 假定有连续多个投资项目，每个投资项目有两种可能，即成功、失败。 成功时收益为R,失败时收益为零。假定所有项目都有相同的期望收益 * 5.4.2 信贷市场上的配给制 假定每个投资项目需要的资金都为1，全部由银行供给。贷款利率为r。企业的期望利润为： 如果企业不投资，期望利润为0。存在一个临界值 当且仅当 时，企业才会申请贷款投资。 * 5.4.2 信贷市场上的配给制 又因为 市场期望风险收益 假定市场风险收益为定值，也就是风险高，概率低，收入高；风险低，概率高，收入低；意味着存在一个 ， 当且仅当 时，企业才会申请贷款。 * 5.4.2 信贷市场上的配给制 例：两类项目，一类高风险，成功概率p=0.5,收益R=2.4;一类低风险项目，成功概率p=0.8,收益R=1.5 如果r≤0.5, 两类项目都申请贷款 如果0.5r ≤1.4,低风险项目退出，仅高风险项目申贷 如果r1.4 两类项目都退出 假定高风险项目占1/4，低风险项目占3/4 银行满足所有贷款申请时每单位贷款的期望收益如下： * 5.4.2 信贷市场上的配给制 0.5 r 1.4 x r’ * 5.4.2 信贷市场上的配给制 (3)劳动力市场 公司风险中性，市场完全竞争使企业只获得零利润 雇员生产效率属于求职者个人信息，可以用来表示为企业带来的收益，雇员是否到企业工作取决于他工作的机会成本，机会成本表现为雇员保留工资或闲暇带来的效用，只有企业给雇员提供的工资不低于保留工资时，雇员才会选择工作。 对称信息条件下，公司了解工人的生产效率依据工人生产效率来制定工资。 在不对称信息条件下，企业无法观察到雇员的生产效率私人信息，从而提供相同水平工资，反映的是平均生产率的预期。企业为低生产率雇员而调低工资，这样吸引不到高生产率水平雇员，从而导致逆向选择现象 * 5.5 逆向选择的解决方法 抵消不确定性的影响： ⑴保证书 ⑵品牌 ⑶连锁经营 ⑷许可证 ⑸信息披露与中介机制 慈善制度的信任危机 李连杰壹基金 李亚鹏嫣然基金 * * 5.6 逆向选择理论的发展 ⑴扩展前提假设： 消费者之间存在消费偏好差异，二手市场上质量分布不均衡 ⑵改变博弈次数： 无限重复博弈，将提供高质量 ⑶实验研究： 汽车保养时间或寿命能被控制，新车和旧车将没区别 种马拍卖市场 赛马者和饲养者 * 5.6 逆向选择理论的发展 ⑷动态分析： 二手市场仍存在，不知名品牌有更大价格下跌幅度和更低交易量 高质量产品销售比低质量产品销售有更长时间 ⑸引入信息结构和福利 知道车质量并从交