第八章_财务效益评述.ppt

* * （三）财务换汇成本 财务换汇成本是分析、评价项目产品在国际上的竞争能力，进而判断其产品是否出口的一个指标，它适用于面向出口的项目。 财务换汇成本是指换取1美元外汇所需要投入的人民币数额。其计算式为： DRt — 项目在第t年生产出口产品投入的国内资源 i0 — 折现率, 一般取外汇贷款利率 * * （四）财务节汇成本 财务节汇成本是指节约1美元外汇所需投入的人民币数额。其计算式为： is — 社会折现率 * * 主要的债务偿还方式 等额利息法 每期付利息额相同，不还本金，最后一期本利全部还清 等额还本 规定期限内分期归还等额的本金和相应的利息； 等额摊还 规定期限内分期等额摊还本金和利息； “气球法” 期中任意偿还本利，到期末全部还清 一次性偿付 借款期末一次偿付全部本金和利息； * * 一、财务净现值 净现值是项目寿命期内逐年净现金流量在考虑资金成本（贷款利息、机会成本）、风险因素后的贴现值。 是项目方案在考虑资金成本（贷款利息、机会成本）、风险因素后“不赔不赚”的情况。 是项目方案除能达到行业要求的基准收益外， 还能得到超额收益的情况。 是项目方案没有达到行业要求的基准收益率， 方案经济上不合理，不可行。 投资期初的贴现值，其价值是相当可观的。 * * 一、财务净现值 例8-6：某设备的购价为40,000元, 每年的运行收入为15,000元, 年运行费用3,500元, 4 年后该设备可以按5,000元转让, 如果基准折现率为20%, 问此设备投资是否值得? 解：本题实际上就是求设备投资方案的净现值 项目可行吗？ * * 财务净现值率是财务净现值与全部投资现值之比，即单位投资现值的净现值。它是反映项目单位投资效益的评价指标。其计算公式为： 净现值越大，单位投资创造的效益越大，项目或方案的效益越好。 二、财务净现值率（FNPVR） － 项目总投资现值。 ，方案可行， ，方案不可行，多方案指标比较，以净现值率较大的为优。 * * 例8-7：某投资项目, 以拟定了两个投资方案, 具体数据见下表, 试对方案进行选择? 年　份 Ａ方案 Ｂ方案 投资 (万元) 收益 (万元) 投资 (万元) 收益 (万元) 1 3000 4000 2 1000 2000 3 1000 3000 4 2500 3000 5 700 3500 5000 6 3000 1200 3000 7 3000 2000 8 3000 1000 二、财务净现值率（FNPVR） * * 解，第一步：计算各方案的净现值 二、财务净现值率（FNPVR） * * 解，第二步：计算各方案投资的现值 二、财务净现值率（FNPVR） * * 解，第三步：计算各方案的净现值率 从以上计算结果可以看出，应选择A方案 二、财务净现值率（FNPVR） * * 财务内部收益率是项目计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。 找到使现金流出现值和流入现值恰好相等的那个利率，所以称为内部收益率。其表达式为： 财务效益评估时，财务内部收益率可以通过财务现金流量表，用“试算内差法”计算求得。 当财务内部收益率大于或等于行业基准收益率时，项目在财务上是可接受的，反之应予以否定。 三、财务内部收益率（FIRR） * * 三、财务内部收益率（FIRR） 内部收益率的经济含义 内部收益率表明了所占用资金的一种恢复（回收）能力，项目内部收益率越高，其经济性越好。 在项目整个寿命期内，按照利率 i=IRR 计算，会始终存在未能收回的投资，只有在寿命期结束时投资才被全部收回。 在寿命期内各个时点，项目始终处于“偿还”未收回投资的状态，由于项目“偿还”能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率”之称。 * * 三、财务内部收益率（FIRR） 例8-8：根据下表中的数据, 计算该投资项目的内部收益率 　　　年 份 项目 0 1 2 3 4 5 6 净现金流量 -6000 -4000 3000 3500 5000 4500 4000 20%时净现金流量折现值 -6000 -3333 2083 2025 2412 1809 1340 20%时累计折现值 -6000 -9333 -7250 -5225 -2813 -1004 336 25%时净现金流量折现值 -6000 -3200 1920 1792 2048 1475 1048 25%累计折现值 -6000 -9200 -7200 -5488 -3440 -1965 -917 * * 三、财务内部收益率（FIRR） 解