通信行业云计算系列报告（一）-深度复盘全球公有云变迁史，掘金万亿云市场.pdf

证券研究报告 | 行业深度报告 通信 | 通信 推荐 （维持） 深度复盘全球公有云变迁史，掘金万亿云市场 2019 年09 月22 日 通信行业云计算系列报告（一） 上证指数 3006 本篇报告对全球公有云市场变迁史以及海外云巨头成长史进行了深度复盘，同时 对中美公有云市场的发展进行了对比，我们认为国内云市场发展尚处于导入期， 行业规模 云产业链具备长期高成长性，行业目前有拐点向上投资机遇，维持“推荐”评级。 占比% 股票家数（只） 122 3.3 总市值 （亿元） 14754 2.6  公有云市场马太效应显著，研发实力为核心竞争力，对标全球，我们预判阿 流通市值（亿元） 10125 2.2 里云龙头地位有望持续强化，腾讯云、金山云、华为云有望紧随其后，其他 竞争者将逐步转型或退出。互联网巨头通过“先发优势+研发实力”抢跑云市 行业指数 场，其他企业通过“高粘性软件应用+研发实力”持续追赶；设备商的云业务 % 1m 6m 12m 绝对表现 8.9 -4.0 25.3 与传统业务“左右手互搏”，打造混合云为发展方向；运营商缺乏研发和运 相对表现 5.0 -6.6 6.4 营能力，逐渐退出；小公司缺乏资金和研发能力，逐渐转型为云托管服务商。 (%) 通信 沪深300 50 40  云计算是对传统IT模式的颠覆，为 5G 时代最受益方向，具备长期发展周期。 30 云计算是对传统IT模式从底层硬件到业务模式的颠覆，改变了核心芯片、网 20 10 络体系、硬件体系、软件模式、IT服务等，对外提供按需分配、可计量的 IT 0 服务，传统 IT 市场空间为万亿级别，目前云计算收入在IT 支出占比还较低， -10 -20 未来提升空间较大，尤其到了 5G 时代，移动互联网向人工智能+万物互联过 Sep/18 Jan/19 May/19 Aug/19 渡，产业重心将从“端”转“云”，云计算有望在5G 时代迎来发展新风口。 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告  海外云巨头资本开支增速逐步回暖，有望带动云产业链走出小周期底部。从 1、《光环新网（300383 ）—大IT 云 2018 年Q2 开始，受到宏观经济等因素的影响，海外云巨头资本开支增速开始 化浪潮下的 IDC 王者》2019-07-01 回落，云厂商相继下调资本开支指引，而进入到2019 年Q2，云巨头资本开支 2 、《通信行业2019 年中期投资策略： 国产崛起，“三明一暗”布局5G 大产 增速有所回暖，同比上升 6.2%，我们预计未来几个季度全球云巨头有望逐步 业机遇》2019-06-18 恢复到正常建设水平，带动云产业链重回高增长轨道。 3、《通信行业2019 年度投资策略： 代际更迭，5G 元年，把握确定性投  投资建议：云产业链具备长期高成长性，重点推荐IDC：光环新网；光网络： 资机遇》2018-12-05 星网锐捷、中际旭创、天孚通信、太辰光、新易盛；服务器：浪潮信息（计 算机组覆盖）；云视频：亿联网络、会畅通讯。建议关注：宝信软件、数据 港、万国数据、英维克（机械组覆盖）、紫光股份。  风险提示：5G 建设不及