水务行业三十年复盘：当年明月，幻化繁星，峥嵘回顾与前景展望.pdf

股票报告网整理 股 票 研 水务 究 [Table_MainInfo] [Table_Title0] [Table_Invest] 首次覆盖 2019.09.09 水务行业三十年复盘：当年明月，幻化繁星 评级： 增持 峥嵘回顾与前景展望 徐强（分析师） 韩佳蕊（分析师） 邵潇（分析师） 细分行业评级 行 [Table_subIndustry] 010 010 0755 业 水务 增持 xuqiang@ hanjiarui@ shaoxiao@ 首 证书编号 S0880517040002 S0880517030004 S0880517070004 水处理 中性 次 覆 本报告导读： 盖 本文回顾了中国水务行业过去三十年历程中，不同阶段的矛盾驱动、政策尝试、商业 模式变迁以及伴随的经验与教训，并提出未来行业的三条投资主线。 摘要： [Table_Summary0]  水务行业的三条投资主线：（1 ）具有竞争力的股息率：重庆水务投资 重点覆盖公司列表 价值凸显，静态股息率已超过5%，预期股息率接近6%。（2 ）运营类 [Table_Company] 代码 公司名称 评级 资产规模扩张：一方面，随着过去五年城镇化率提升，各地水务产能 601158 重庆水务 增持 进入新的脉冲式成长周期。另一方面，在化解地方政府债务风险背景 000544 中原环保 谨慎增持 下，国资水务平台凭借资金储备与优良的信誉，有望被赋予更多基建 任务，化解财政压力，水务产能注入预期强化。A 股水务公司储备产 600461 洪城水业 谨慎增持 能/ 已有产能的扩张弹性普遍在 15%以上。中原环保以 141%领跑行 000685 中山公用 谨慎增持 业。（3 ）水价上调提升利润：水处理可变成本中占比60%，企业申请 300388 国祯环保 中性 调价是ROA 提升弹性最大的方式，尤以区域水务龙头为甚。 600168 武汉控股 中性 证  水务行业市场格局梳理：截至2017 年底，我国城镇与县城的供水产 601199 江南水务 中性 券 能合计3.69 亿吨/ 日，污水处理能力2.03 亿吨/ 日，水务产能合计5.72 000598 兴蓉环境 谨慎增持 研 万吨/ 日。目前我国水务行业表现出明显的地域割裂属性，CR5=22% ， 600008 首创股份 中性 究 CR20=43%。行业龙头主要包括：