养老目标基金专题研究报告（三）：美国退休计划的税收政策与QDIA制度.pdfVIP

2018 年 10 月 30 日 证券研究报告 金融产品研究中心 养老目标基金专题研究报告（三） 专题研究报告 本报告的主要看点： 美国退休计划的税收政策与QDIA 制度 1. 税收优惠政策增强各方参 与退休计划的积极性，是 各类退休计划迅速被市场 基本结论 接受的主要原因之一。  税收优惠政策增强各方参与退休计划的积极性：美国的个人所得税制度繁琐 2. 合格默认选择制度帮助雇 复杂，但也正因其分类细致，使得各薪资阶级可以享受到相对公平的税收优 员克服投资惰性，降低专 惠。一是退休计划的缴纳免税，领取纳税的方式，让众多计划持有者可以享 业门槛，免除雇主特定受 有税收递延；二是投资收益免税，利于增厚养老储蓄；三是领取时一般对应 托责任，是退休计划快速 的税率档次会较低，这将进一步提高税收减免收益。较大的税收优惠力度让 发展的重要推手。 群众参与个人储蓄养老计划的积极性大大提高，推动了美国养老市场的发 3. 共同基金透明度高、专业 展，进而带动了金融市场尤其是共同基金市场的发展。 性强，叠加目标日期基 金、平衡基金被纳入合格  401(k)计划：税收优惠政策是 401(k) 计划迅速被大家接受主要原因之 默认选择的制度激励，养 一，雇员是用其税前工资进行 401(k)计划缴费的，提款时作为普通收入 老金市场的发展带动共同 交纳税收（其中投资收益不需要缴纳资本利得税），存在税收递延效 基金市场不断壮大。 应，退休后的边际税率低于工作，增厚了税收优惠力度。  IRA 计划：一直以来传统型为IRA 计划的主流，近年来罗斯IRA 也呈现 快速发展的趋势。两者主要在纳税模式上有所不同，传统 IRA 为 EET 模式，即缴纳和投资免税，领取时纳税，罗斯 IRA 为 TEE 模式，缴纳 时纳税，投资和领取时免税。当预期当下税负比未来要高时，适合采取 传统 IRA 模式，当预期未来税负比当下要高时，适合采用罗斯 IRA 模 相关报告 式。  合格默认选择 （QDIA）制度克服投资惰性，降低专业门槛，推动退休计划 《中美养老体系对比研究》 发展：在401(k)计划推出的早期，因为手续的繁琐，投资的专业难度较高， 《美国目标日期基金发展借鉴》 群众的参与度较低。为了克服这一困难，合格默认投资选择应运而生。劳工 部出台的相关规则规定雇主在满足一定的条件下，如将未进行主动投资选择 的雇员选择QDIA 进行投资，可以免除受托责任。QDIA 制度对于雇主和雇 员来说是“双赢”，同时提高两者参与养老市场的积极性，是养老市场快速 发展的重要推手。  四类合格默认投资（QDIA）：一是考虑到个人年龄或退休日期的混合投