第四章汇率制度与外汇管理.ppt

汇率制度与外汇管理 汇率制度选择 外汇管理 货币可兑换问题 中国外汇管理体制和人民币汇率制度改革 汇率制度选择 汇率制度的含义 固定汇率制度和浮动汇率制度 汇率目标区方案 汇率制度的含义 汇率制度(exchange rate system)，亦称汇率安排(exchange rate arrangement)，是指一国货币当局对本国货币汇率变动的基本方式所作的基本安排和规定。它包括四个方面的内容：①规定汇率平价的基础；②规定汇率波动的幅度；③规定维持汇率应采取的措施；④规定汇率应怎样调整。 按汇率变动的幅度，汇率制度一般可划分为两大类：固定汇率制度和浮动汇率制度。 固定汇率制度和浮动汇率制度 固定汇率制度(fixed exchange rate system) 浮动汇率制度(floating exchange rate system) 固定汇率制度和浮动汇率制度的争论 固定汇率制度 固定汇率制度就是指两国货币比价基本固定，两国货币汇率的波动规定在较小幅度之内的汇率制度。它有两层含义，其一是货币汇率的平价是相对固定的；其二是汇率变动的幅度也是相对固定的。 ① 金币本位制下的固定汇率制 以铸币平价为基础，以黄金输送点为波动限制 ② 金块本位和金汇兑本位制度下的固定汇率制度 以法定平价为基础，实际汇率随供求关系围绕法定平价上下波动。汇率的波幅由政府通过设立外汇平准基金来规定和维护。 ③ 布雷顿森林体系下的固定汇率制 以美元为中心的固定汇率制度。其具体内容是，美元与黄金直接挂钩， 1盎司黄金=35美元的黄金官价(即1美元=0．888671克黄金)，成员国其他货币与美元保持固定比价，汇率波动的范围不得超过固定比价的上下l％。各国政府或中央银行可以随时用美元按黄金官价向美国兑换黄金。各国政府有义务维持汇率的稳定，会员国只有在国际收支出现根本性失衡时，才可大幅度地调整平价。 浮动汇率制度(floating exchange rate system) 浮动汇率制度是指两种货币的汇率不规定平价，也不规定汇率的波动幅度，实际汇率随着外汇市场上供求状况的变动而波动的汇率制度。 浮动汇率制度的种类 根据政府是否干预，浮动汇率可分为自由浮动，或清洁浮动和管理浮动，或肮脏浮动。 根据浮动的形式，浮动汇率制度可划分为独立浮动和联合浮动。 专栏 国际货币基金组织对国际汇率制度的分类 专栏 BBC汇率制度的基本原理 BBC（Basket-Band- Crawl），是由一种由篮子货币汇率制、区间汇率制和爬行汇率制组合而成的汇率制度。它是由John Williamson（1998，1999）所创建的，DornBusch和Park（1999）将其称为BBC规则。 BBC汇率制度也可以被称为爬行区间汇率制度，作为一种弹性的中间汇率制度，兼有钉住汇率制度的稳定性和浮动汇率制度的灵活性、防冲击性。 篮子货币Basket: 根据篮子货币来确定本国货币中心汇率，适合于那些贸易伙伴多样化的国家，有助于稳定实际汇率避免受主要国家货币之间的汇率波动对本国贸易、产出和通货膨胀的负面影响，其作用是保持有效汇率的稳定。 区间制度Band: 设定汇率在中心平价上下10％甚至15％的带状范围内，依市场自由浮动。选择较宽的区间有四个主要的优点：第一，政府不必试图维持所谓失衡的汇率，因为没有人相信存在一个精确的均衡汇率水平。第二，允许中心平价汇率调整以使之适应于经济基本面的变化又不致引起影响市场稳定性的汇率变动预期。第三，为货币政策的独立性提供了空间。第四，帮助应付大规模的短期资本流人，因为只要区间的维持是可信的，套期保值者会形成一个汇率向平价调整的预期。 爬行制度Crawl: 中心平价汇率的改变应该是小幅度、经常性的，爬行汇率通常用于调整物价变化对实际汇率的影响。当本国物价上升快于国外物价时，相对物价的变化将引起本币实际汇率高估，为了阻止这一趋势，本币需要贬值。 最典型的成功应用BBC规则进行外汇管理的国家就是新加坡。从1981年开始，新加坡的汇率政策成为其货币政策的中心。多年来，新加坡物价稳定，经济长足发展，新元成功平稳，新加坡发展成为仅次于伦敦、纽约和东京的世界第四大外汇交易中心。除新加坡外，还有其他许多国家，如智利、波兰、以色列也都曾经成功的利用BBC规则作为走向自由浮动的过渡。 固定汇率制度和浮动汇率制度的争论 固定汇率制度的优点和缺点 优点：汇率风险小，有利于国际贸易和经济发展 缺点：固定汇率无法发挥调整国际收支作用；易受国际投机资本影响，干预经常无效。 浮动汇率制度的优点和缺点 优点：提高外汇资源配置的有效性、提高货币政策的独立性、发挥市场对国际收支的自动调节机制 、可以使本国经济活动免受国外经济扩张和收缩的影响 。 缺点：全球汇市剧