国有企业海外上市培训教材.ppt

国有企业海外上市; 海外上市也称境外上市，是指资金需求者在境外股票市场上通过发行股票(或其它衍生金融工具)，并在境外证券交易所流通转让，得以向境外投资者直接筹集资金的信用行为。它是企业在国际资本市场融资的重要方式之一。; 中国企业境外上市融资一般有四大步骤，首先是上市规划，其次是引进策略投资者，第三步是申请上市，最后是招股挂牌。目前我国企业境外上市有ll种方式，它们包括:境外直接上市、境外间接上市、境外买壳上市、A股发行H股，H股、S股、ADR/GDR发行A股、红筹股发行A股、多重上市(多地上市)、存托凭证(DR)和可转换债券(CB)。境外上市的地点主要集中在中国香港、纽约和新加坡等地。;筹集资金是企业上市的首要目的，因而筹资成本和筹资效率是企业选择上市地的主要因素之一。但我国企业海外上市的费用， 比国内上市高2倍以上， 因此， 如此多的企业选择海外上市显然不是为了节约上市费用。国内企业选择海外上市的原因相当复杂， 除了完善公司治理结构、提高海外形象、与国际接轨等考虑外，就发股融资而言其原因有： 时间短， 效率高。 政策导向。 便于资本退出。 优惠政策。 尽管国内上市的IPO成本较低，但综合而言这种成本优势并不明显，随着市场、监管环境及制度因素的变化，优质大中型企业海外上市将更为便捷。;1993年7月15日青岛啤酒在香港联交所上市 2000年中石油、中国联通在香港纽约两地上市 2003年中国人寿保险在香港纽约两地上市 2004年12月中国国航在香港、伦敦上市 从2004年开始，国有银行业也开始海外上市的进程 2005年10月建设银行在香港上市 2006年10月27号工商银行在香港上市 ;中国证监会的统计数据显示，2003年中国企业海外新上市(IPO)的数量为48家，筹资金额约70亿美元:2004年的数量为84家，筹资金额111. 5美元，尤其是2005年由于有交通银行、中国神华集团、中国建设银行等大型企业，使得这一年中国企业境外上市筹资额达到了206. 47亿美元。截至2005年底，在海外上市的近310多家中国企业的市值己经达到了3700亿美元，为深沪两市A, B市场可流通市值的2. 39倍。其中80%都是具有垄断性资源的优质国有企业。;海外上市究竟利大于弊，还是弊大于利？;百达公司高级决策会议;百达电信公司财务摘要（2006年6月30日）;固定资产：300，214，453，000元 流动资产：90，312，118，000元 总资产：390，526，571，000元 负债总计：240，315，784，000元 主营业务收入：33，200，321，000元 营业成本：22，780，600，600元 净利润：10，417，920，400元 ;简要分析;国内市场的基本状况;海外上市推荐地;国企上市之后的盈利状况：; 国有大型企业 境外上市的原因 有关数据显示，我国企业上市公司的总市值相当于美国2005年11月30日的1/100， 我国国内上市企业的平均流通市值只有0. 91亿美元，是纽约上市公司平均流通市值的近1/90。 从境内外证券市场的资金规模募集情况分析，2004年深沪两市发行的98只新股共募资约42. 7亿美元，而香港联交所2004年新上市公司60家，融资额达到1014亿港元，是上交所募集资金总额的近3倍，纽约证交所2004年的融资额更是超过数千亿美元。 ; 社会公众股东只关心自己的“权利”(分红配股等等)或投机收益，而不关心甚至干脆放弃自己作为股东的监督权力; 从国家权力机关来说，关注国家资产是否流失(其实不流动也会流失)，而不太重视和关注上市公司的资本增殖; 从上市公司来说，由于感受不到来自市场的压力，也感受不到来自国家的压力，在激烈的市场竞争中，便可避开投资者利益，追求自身利益或干脆偷懒。 ; 从这里可以看出，我国现在的证券市场还不是一个有效吸纳、配置资本的市场，更不用说建立和健全企业家激励与约束机制，其对国企股份制改革的推动作用也是越来越弱。正因为如此，大型国企为了企业改革、发展的需要，自然选中海外市场。;国内上市的其它限制 中国政府对国内企业上市，要经历辅导、审批、排队等诸多烦琐程序和机会成本，至少需要两年左右的时间，而且不确定因素很多，随时可能终止上市。而到境外发行股票上市的时间相比国内来说较短，这一时间，在香港为6个月至12个月，在新加坡为6个月到9个月，在美国的纽约证交所最短为3个月，在纳斯达克市场为3-6个月，而且预期明朗 ，很多大型国企选择到境外上市。; 在企业再融资方面，国内市场需要企业最近三年净资产收益率需在6%以上;若是增发和发行可转债，以上指标需在10%以上;此外，申报材料，