中国大宗商品市场回顾与预测.PDF

中国大宗商品市场 回顾与预测 Review and Prediction about Chinas Bulk Commodity Market 高上 （海通证券研究所，上海 200001） 一、 导言 口就业数据出炉之后，11 月加息预期下降， 2016 年 ，国内经济企稳，货币政策转向稳 美元在短线上演过山车行情，非美货币与金银 健，重点在抑制资产泡沫与防范金融风险。因 则走出跳水震荡行情。此外，石油输出国组织 此未来市场博弈可能演变成政策博弈，商品期 (Organization Of Petroleum Exporting Countries， 货市场波动加大。但经过这一年的调整，大宗 OPEC) 会议、欧洲央行缩减 QE 消息、英国“硬 商品复苏明显，商品期货市场步入牛市（见表 脱欧”加剧了市场恐慌。进入 11 月，随着美国 1）。此轮大宗商品牛市行情可以划分为三个阶 大选落地，全球市场再度上演过山车行情，反 段：2015 年底到 2016 年 4 月为行情的启动阶 映了金融市场对美国大选结果的情绪化宣泄， 段，2016 年 5 月到 2016 年底为行情的第二阶段， 随着不确定的减少，市场用手投票替代了用脚 2017 年将是商品期货行情发展的第三阶段。 投票。 然 而，2016 年 底 全 球“ 黑 天 鹅” 频 现， 国内方面，人民币入篮国际货币基金组织 市场步入多事之秋，不断冲击着外汇与证券期 特别提款权 （Special Drawing Rights，SDR）生效、 货等金融市场。10 月后伴随黄金暴跌的是英镑 人民币贬值压力持续，继 6.80 大关突破后，市 闪崩，尤其是 10 月 7 日美国劳工部非农业人 场剑指 7.0 大关，短期对国内商品价格形成一 + FUTURES AND FINANCIAL DERIVATIVES VOLUME 93 · JANUARY 2017 53 MEMBERS 会员之窗 JFI.WI 焦炭指数 26% 59% 204% 2151 610 JMFI.WI 焦煤指数 19% 72% 155% 1622 518 TCFI.WI 动煤指数 -2% 20% 91% 672 293 IFI.WI 铁矿指数 22% 22% 65% 622 283 HCFI.WI 热卷指数 13% 14% 62% 3491 1683 RUFI.WI 沪胶指数 21% 31% 56% 16953 9612 RBFI.WI 螺纹指数 12% 9% 56% 3150 1616 ZNFI.WI 沪锌指数 15% 21% 56% 22084 11