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第十一章 收益分配管理 本章主要介绍：收益分配的程序、形式;股利分配政策和内部筹资;股票股利与股票回购等内容 第一节收益分配程序、形式及制约因素 一、收益分配程序 广义：息税前利润的分配、利润总额的分配以及税后利润的分配 狭义：税后利润的分配 (一)息税前利润的分配 主要包括支付债务资本的利息和利润总额的计算两部分，其中前者 优先于后者 (二)利润总额的分配 主要包括税前利润弥补亏损、企业所得税和税后利润三个部分。 (三)税后利润的分配 主要包括盈余公积金的提留和股利的分配两个方面 二、收益分配形式 (一)利息—债权人参与收益分配的形式 (二)激励性报酬—人力资本参与收益分配的形式 (三)股利或分红—投资者参与收益分配的形式 三、收益分配的制约因素 (一)企业员工和管理当局的利益要求 (二)债权人的利益要求 (三)股东的利益要求 第二节关于股利政策的理论观点 一、投资决定模式 涵义：指股利政策制定的主体拥有有利可图的投资机会，并且利用这种投资机会可以使公司价值增值。 二、股利决定模式 涵义 ：指股利政策制定的主体在非理想化的市场条件 下，无法准确预测公司未来的发展前景和资本供给的变 动情况，因此，与资本利得相比，股利是一种更加可靠 的收益形式。 三、收益决定模式 涵义：指股利政策制定的主体在非理想化的市场条件下，虽 然不能完全把握公司未来现金流量的变化情况，但是考虑到 市场需求和股东需求的双重作用，公司往往不得不按照这两 种诱因制定最佳股利政策。 形式： （1）稳定的股利政策 （2）固定股利支付率政策 （3）正常股利加额外股利政策 第三节 股利政策实务 一、利润分配的程序 利润分配的顺序: 1.税前利润弥补亏损 2.缴纳所得税 3.支付各种罚没款项 4.税后利润弥补亏损 5.提取公积金 6.向投资者分配 二、影响股利政策制定的相关因素 （一）法律因素 （二）合同限制因素 （三）股东因素 （四）公司因素 三、股利政策的主要类型 (一)剩余股利政策 是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结 构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后 将剩余的盈余作为股利予以分配。 步骤：（1）设定目标资本结构；（2）确定目标资本结构下 投资所需的股东权益数额；（3）最大限度的使用保留盈余来 满足投资方案所需的权益资本数额;（4）投资方案所需的权益 资本已经满足后若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。 采用此政策的理由:保持理想的资本结构，使加权平均资本成 本最低 例题 假定某公司某年提取了公积金后的税后净利润为 5000万元（也是公司可供投资者分配的利润）,第二 年的投资计划需资金6000万元,公司的目标资本结构 为权益资本占70%、债务资本占30%. 解答:权益资本=6000×70%=4200（万元） 可支付的股利额=5000－4200=800（万元） (二)固定股利支付率政策 是指公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付 股利的政策 。在这一股利政策下，各年股利额随公司经 营的好坏而上下波动，盈余多的年份股利额较高，盈余少 的年份股利较低。 采用此政策的理由: 能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈 少分、无利不分的原则 。 缺点： 如果各年的股利变动较大， 容易造成公司不稳定的感 觉，对于稳定股票价格不利，实务中采用不多。 (三)固定或持续增长的股利政策 是将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较 长时期内不变,只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转 地增长时,才提高年度的股利发放额 采用此政策的理由: (1)稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息 (2)稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出 缺点 : (1)股利支付与盈余脱节,有可能造成公司财务状况恶化 (2)不能像剩余股利政策那样保持较低的资金成本 (四)低正常股利加额外股利政策 指公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股 利,在盈余多的年份,再根据实际情况向股东发放额外 股利。 采用此政策的理由: 具有较大灵活性;使一些依靠股利度日的股东每年至 少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入,从而吸引 住这部分股东 四、股利支付程序与方式 （一）股利支付程序 股利宣告日：董事会将股利支付情况予以公告的日期 股权登记日：有权领取股利的股东资格的登记日期 除权除息日：股权登记日后的第一个交易日 股利发放日 ：向股东发放股利的日期 (二)股利支付方式 1.现金股利：主要方式 2.财产股利：现金以外的其他资产，有价证券 3.负债股利：应付债券 4.股票股利 股票股利对资产负债表的影响: 不直接增加股东的财富,不导致公司资产的流出或负债的增加; 也不增加公司的财产，但会引起所有者权益各项