上交所期权讲义第五讲：delta中性对冲.pdf

上交所期权策略高级顾问培训 上海证券交易所 第五讲 Delta 中性对冲 目 录  引子  Delta 中性对冲原理  静态Delta 中性对冲及其运用  动态Delta 中性对冲及其运用  Delta-Gamma 中性对冲 目 录  引子  Delta 中性对冲原理  静态Delta 中性对冲及其运用  动态Delta 中性对冲及其运用  Delta-Gamma 中性对冲 引子：我为什么需要Delta对冲 • 我手上持有大量的期权，想避免标的资产的 波动对期权价值的影响，该怎么办 ？ • 我持有现货，预期资产价格将大幅波动，可 是却不知道到底是涨还是跌，该怎么办？ • 现在市场上期权的隐含波动率已经到了60% ，如果我预期期权的隐含波动率要下跌，该 怎么赚波动率价差的钱？  有了Delta对冲，一切都好解决！ -5- 目 录  引子  Delta 中性对冲原理  静态Delta 中性对冲及其运用  动态Delta 中性对冲及其运用  Delta-Gamma 中性对冲 Delta中性对冲原理 • 回顾一下：Delta主要用于描述标的资产价格变动时，期权价格的 变化量。Delta=期权价格变化值/标的资产价格变化值。 投资组合所包含的头寸 持仓头寸的Delta值 Delta的交易性质 买入标的资产 正 Long delta 卖空标的资产 负 Short delta 买入的认购期权合约 正 Long delta 卖出的认购期权合约 负 Short delta 买入的认沽期权合约 负 Short delta 卖出的认沽期权合约 正 Long delta Delta中性对冲原理 什么是Delta中性对冲？ • Delta中性对冲策略是指投资者在持有期权头寸的情况下，增加或减 少标的资产的头寸，使得整个组合的Delta为0或近似为0。 常见的Delta中性投资组合所包含的头寸 整个组合Delta 买入的认购期权合约+卖空标的资产 0 卖空的认购期权合约+买入标的资产 0 买入的认沽期权合约+买入标的资产 0 卖空的认沽期权合约+卖空标的资产