电力行业月报.PDF

电力行业月报 需求放缓对发电量增速的影响逐渐加大——电力行业 9 月报 增持 （维持） 电力行业 报告日期：2008 年10月13 日 电力行业三季度后期走出底谷，盈利能力开始回升。7 月下旬电煤市场价格冲高回落，电价上调的作用逐渐显 行业指数与相关市场指数比较 现，特别是 8 月 20 日起实施的火电调价，电力行业逐 指数名称 收盘 月涨幅（%） 渐走出最坏的时期，盈利能力开始回升。预计三季度行 天相行业指数（电力） 1973.36 -2.38 业业绩达到谷底，四季度盈利能力环比将有所回升。 天相流通指数 1930.39 -10.90 上证指数 2000.57 -6.98 前期多重因素导致发、用量增速下滑，后期关注需求 变化。经济增速放缓带动全社会用电需求下降；电煤供 行业指数近一年走势图 应紧张、电力供给不足导致部分电力需求被动下降；加 之奥运、凉夏等因素，全国发、用电量增速连续下降， 20% 8 月发电量同比仅增长 5.14%。随着电煤供应紧张及电 0% 力供给不足的缓解，需求被动下降的局面将基本消除， -20% 未来发电量增速将主要依赖需求主动的变化。 -40% -60% -80% 经济结构调整导致电力消费弹性下降。我国经济结构 Oct-07 Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 的调整及近年实施的节能减排政策，使得用电结构发生 电 力 上 证 指 数 了变化，且单位 GDP 耗电量出现下降，带动电力消费弹 性系数从 03年后逐年下降，08 年上半年下降至 1.12。 相关报告： 我们预计 08 年全年将维持这一水平，全社会用电量增 电力行业：8 月CPI 超预期回落，上调销 《 速将在 10%-11%的范围内，较 07 年下降3-4 个百分点。 售电价预期又进一步》 2008-09-11 《 电力行业：电价提高 2 分钱，缓解火电 需求下滑对电力行业的影响存在两面性。一方面需求 现金流压力》 2008-08-20 增速下滑将影响发电企业机组利用率的回升；另一方 《电力行业：广西甘肃上调高耗能产业电 面，需求下滑若能较为及时有效的作用于煤炭供需，抑 价，进一步抑制需求》 2008-08-18 制煤价的继续上涨甚至引起煤炭价格的进一步回调，那 《电力行业：煤电联动行业深度研究：放 么将会抵消电企利用小时下降对业绩的负面影响。 松价格管制，应对“电荒”》 2008-08-12 《电力行业：电价调整、电煤价格临时干