美国经济的两份答卷.PDF

1 恐慌造就机会 ——大宗商品市场四季度行情展望 9 月份主要宏观经济数据点评 ◇◆ 2011 年8 月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9，环比回升 0.2 个百分点。该指数历经4 个月持续回落之后，止跌回升，显示出经济发展态势回稳。9 月汇丰中国PMI 初值回落至49.4 ，低于上月终值得49.9 ，已连续三个月低于荣枯分界线50 。点评：两个指标的差异显示 中小企业的状况远远差于大中型企业，经济不景气指标限制了央行政策目标进一步紧缩的空间，相反，在 国务院高层对温州高利贷危机进行调研后，银行向企业的信贷状况可能会有所改善。 ◇◆中国汽车工业协会统计显示，1-8 月，国产汽车产销1185.52 万辆和 1198.36 万辆，同比增长3.04% 和3.33%。其中：乘用车产销920.99 万辆和921.83 万辆，同比增长6.39%和6.05%；商用车产销264.53 万辆和276.53 万辆，同比下降7.16%和4.81% 。中汽协预计全年汽车产销可望比上年增长3%至5%。点 评：汽车产销仍保持增长，但是商用车产销的大幅下滑显示投资与工业扩张的萎缩，与近期工业品价格下 滑的数据相呼应。 ◇◆ 据国家统计局统计，1-8 月固定资产投资（不含农户）180608 亿元，同比增长25%。其中房地产开 发投资37781 亿元，同比增长33.2%。点评：国家保障房建设对于房地产开发投资的高速增长起了至关重 要的作用，但是最近两个月来，随着整个房地产市场受到宏观调控的持续影响，房地产开发投资不可避免 地要受到影响。近期温州高利贷事件的影响也将深度影响楼市。 ◇◆ 据央行统计，8 月末，广义货币(M2)余额78.07 万亿元，同比增长 13.5%，创2004 年11 月以来新 低。当月人民币贷款增加5485 亿元，同比多增93 亿元。点评：M2 增速已经明显放缓，如果M2 增速持续 低于 15%，则不管是股市还是楼市和大宗商品都难以有新的起色。 ◇◆ 9 月15 日，国家能源局发布8 月份全社会用电量等数据。8 月份，全社会用电量4343?亿千瓦时， 同比增长9.1%。1-8 月份，全国全社会用电量31240 亿千瓦时，同比增长 11.9%。点评：最重要的是环 比用电量出现下滑，显示工业景气度下降，这与目前市场的走势相对应。 ◇◆ 9 月15 日，铁道部公布的必威体育精装版数据显示，今年1-8 月，全国铁路固定资产投资约为3577.23 亿元， 比上年同期减少11.5%；其中基本建设投资约为3164.69 亿元，比上年同期减少11.1%。点评：估计9 月 份数据出笼后，铁路投资减少的幅度会更大。铁路建设投资是金融危机后中国基本建设的主要驱动力，因 而也是中国投资规模的主要参考指数。 2 ◇◆ 中国人民银行21 日公布的数据显示，截至8 月末，我国外汇占款总额达252645.6 亿元人民币，当 月新增3769.4 亿元，较7 月份新增额2195.64 亿元出现大幅增加，环比涨幅达71.7%。点评：新增外汇 占款是流动性的主要源泉，8 月份这一指标的重新上涨有利于补充由于存款准备金率提高所造成的流动性 损失。 全球宏观经济数据解析 芝加哥PMI 指数 芝加哥地区的商业景指数表现让人乐观。9 月份，新订单大幅上扬8.4 个基点，达到65.3，是自4 月份以 来的最大单月涨幅，就业水平上升8.5 个点，上升到60.6，是5 月份以来的最大单月涨幅，这样促使综合 指数达到60.4，另外产出与库存指数均出现较大幅度上扬。芝加哥地区的商业景气程度被视作全美状况的 反应。 美国耐用品订单： 3 耐用品订单虽然在8 月份出现小幅下降，但是考虑到7 月份所出现的4%的巨大涨幅，总体上还是比较健 康的。耐用品订单的强劲与 GDP 数据形成鲜明的对比，证明制造业整体上处于上升趋势，但是制造业的 景气并不同时以雇佣更多的职员为基础。而对机器设备的投入超过了雇员的增长。 美国原油库存：