盈利提升,整合可期.PDF

江西水泥 000789.SS 盈利提升，整合可期 研究结论 罗果 建材建筑行业资深分析师 8621 ×6070 luoguo@ 　 江西水泥第四季度业绩将有爆发式增长。由于第四季度旺季江 西区域水泥普遍提价 30-40元/吨，同时公司成本控制卓见成效， 投资评级 买入 增持 中性 减持 （维持） 我们预计第四季度业绩将有快速增长。根据目前的经营状况，我们 股价（09 年11 月23 日） 7.84 元 预计第四季度单季每股收益将达到 0.14元。 目标价格（12 个月） 9 元 总股本/A 股（万股） 39591/21304 　 成本控制卓见成效，公司盈利能力将跨上新台阶。公司前三季 A 股市值（百万元） 30.88 亿元 度每股收益仅 0.05元，主要原因来自公司单位煤耗较高，且年初 国家/地区 中国 储存较多高价煤，前三季度水泥综合毛利率仅 15.54%，处于行业 行业 水泥 较低水平。第四季度公司成本控制措施卓现成效，单位水泥煤耗明 报告日期 2009 年11 月24 日 显下降，产能得以充分发挥同时低温余热发电设备陆续开始运行， 第四季度盈利能力有了快速提升。我们认为公司的盈利能力将由此 股价表现 跨上新一台阶。 踪 跟 态 动 120.00% 100.00% 　 公司 2009年年底两条 5000D/T生产线投产，江西省明年上半年 才进入基建高峰，需求前景看好。江西水泥覆盖江西全省，拥有万 80.00% 年、玉山、瑞金、赣州四个熟料生产基地，以及新近联合重组的锦 60.00% 溪熟料生产基地， 40.00