公司理财案例1教学教材.ppt

案例 迪斯尼公司计划在泰国曼谷新建主题乐园;迪斯尼公司1996年营业收入和现金流量（百万$);估计曼谷迪斯尼乐园地现金流量 ;(百万泰铢);估计曼谷迪斯尼乐园地现金流量;估计曼谷迪斯尼乐园地现金流量;曼谷迪斯尼主题乐园营业收入(单位:百万泰铢);迪斯尼主题乐园的现金流量(单位： 百万万泰铢）;迪斯尼主题乐园的现金流量; 关于投资决策规划 1. 以会计收入为基础的决策规则 (1)资本收益率 资本收益率（税前）= 资本收益率（税后）= ;(2)对于迪斯尼乐园，假设我们估计主题乐园项 目资本 成本为12.39%。 资本成本（用泰铢计算）=以美元计算成本 =12.32%*(1+15%)/(1+3%) =25.41% (3)对国外项目常常加一个风险溢筹。 分散化好处 政治风险、汇率风险等。 ;;（4）股权收益率——着眼于股权投资者的收益率?股本收益率=净收入/项目股权投资的平均账面价值如:股本收益率的计算;;(5) 附加经济价值(EVA)附加经济价值(EVA)=（资本收益率—资金成本）*投入资本股本EVA =(资本收益率—股权成本)*投资于公司或项目的股本?如:迪斯尼公司?股本收益率 股本成本 股本账面价值 股本EVA24.95% 13.85% 11368 1262?资本收益率 加权平均资本成本 资本账面价值 EVA18.69% 12.22% 19031 1232??EVA0 可选。??;2.以资金流量为基础的决策规则; 预测迪斯尼主题乐园的净现值?; 公司第九年自由现金流第九年后现金流量净现值=———————————————— （加权平均资金成本-预期通货膨胀） =86620/（25.41%-15%） =832,421  假设年金年增长率15%，通货膨胀15%，经营期→∞ 增长型永续年金现值=cf1/(r-g) cf1:下一年预期现金流;(3)货币效应——选用什么币种进行分析？如果用美元分析,步骤如下:步骤1:估计各期预期汇率 根据购买力评价理论：两国汇率变化反映这两 国之间的通货膨胀差异。泰国通货膨胀率=15%；美国通货膨胀率=3%现汇汇率:1$=35泰铢第一年预期汇率=35*（1.1.5/1.03）=39.08泰铢步骤2：将以泰铢形式表示的现金流量转化为$步骤3：用$贴现率计算现值;;（4）真实和名义净现值;;（5）在NPV计算中考虑利率变化 ;;（6）进行投资项目比较常用等额年金法;3、以现金流为基础的分析——IRR法;4、获利能力指数