金融工程学的诞生与发展 .ppt

第四节 金融工程学的开拓者 一、火箭科学向金融科学转移的先锋：布莱克 二、布莱克的合作者：斯科尔斯 三、期权理论的“淘金者”：默顿 月亮走！我也走！ 在接下来的时间里，托宾跑赢了马尔科维奇。因为当时在哈佛大学已聚集了一大批优秀人才，而托宾显然是其中的姣姣者。耶鲁大学很快向他发出了盛情的邀请，而考尔斯委员会也凑巧在此时迁到了耶鲁。托宾当机立断来到了耶鲁作教授，并将耶鲁大学的经济系搞得生气勃勃。  [1]理查德·斯通(Richard Stone)，英国经济学家、统计学家。1984年诺贝尔经济学奖得主，比托宾获奖晚3年。 [2]见侯书森等编著：《诺贝尔经济学奖获得者学术传记全书》，改革出版社，1998年4年月版，第251-271页。 其实托宾真的更厉害 托宾曾是1955年至1961年以及1964年至1965年考尔斯经济委员会基金会的主任；1974年至1978年耶鲁大学经济系的主任；1961年至1962年美国总统经济顾问委员会成员；1958年美国经济计量学会的会长；1970年至1971年美国经济协会的会长；1977年美国东部经济协会的会长。 托宾是现代金融领域里获得诺贝尔经济学奖的第一人，虽然在他之前的1974年和1976年，先后有货币理论的首创者弗里德里奇·阿古斯特·冯·哈耶克(Friedrin August von Hayek)和货币主义代表人物弗里德曼(Milton Friedmann)获得过诺贝尔经济学奖，但都是因为他们在传统经济学里关于货币理论上的贡献而容赝的。 托宾的书很有看头 虽然瑞典皇家科学院在授予托宾诺贝尔经济学奖的公告中宣称：是托宾创造性地分析金融市场、金融与实物现象之间的传送机理和大量的实际工作，以及对政府预算赤字和一般稳定政策对经济的影响的大量研究。他对1970年代的货币政策给予了影响，并且取得了效果。 但是，大家普遍认为：托宾的主要工作一是在比马尔科维奇更高一层次上提出了非确定性条件下的各种资产选择理论，并将其发展为一种金融与实物资产的全局均衡理论；二是研究了关于金融市场与实物市场之间的传导机制理论，即金融市场的变化对消费者、厂商，进而对生产、就业以及一般价格水平的影响。 托宾的眼光更远层次更高 与马尔科维奇不同的是，托宾并不拘泥于投资决策的规则制定，而是试图为进一步的分析提供一个基础性的框架。他并没有跟随在马尔科维奇身后对证券组合理论进行一些修修补补的研究，而是致力于为资产选择理论奠定微观经济学基础。 从他对金融市场和实物经济中各种流量的描述和分析中可以看出，他的着眼点更宽阔。而马尔科维奇则比较着重于具体的技术，于细微中看世界。他曾说过的一句名言是：“在计算上可行的近似方法要比不能计算的精确方法强”。 当然，创立证券组合理论的第一人的确非马尔科维奇莫属。这从瑞典科学院当年的公告中可以看出端倪来：哈里·马尔科维奇是1950年代在金融经济学领域里作出第项先驱性贡献的人，他们发展了一种家庭和企业在不确定条件下配置金融资产的理论，即证券选择理论。 而且托宾几乎是全才 托宾的名言：“不要把你所有的鸡蛋都放在一个篮子里”。在学术研究上，他也是秉承着这一座右铭的。托宾的经济学成就涉及了经济研究领域里的许多方面： 把货币引入新古典学派经济成长模型中的第一人； 论证过凯恩斯在他的《通论》中所提出的著名的向下倾斜的流动偏好函数； 与威廉·鲍莫尔(William Baumol)一致证明了货币的交易需求利率也具有敏感性； 参与过1960年代初期美国政府关于充分就业的政策制定。 托宾的著作等量齐身，在宏观经济理论与实证、经济计量学以及宏观经济政策等许多方面都有卓越贡献。 第三节 现代金融理论的发展 一、莫迪利阿尼的储蓄生命周期理论与双M定理； 二、米勒—莫迪利阿尼的公司资本成本定理； 三、马尔科维奇的后继者夏普； 四、现代金融理论的先行者线索。 逃离大屠杀——夫妇双双把家离 弗兰克·莫迪利阿尼(Franco Modigliani)，这位出生在意大利罗马的犹太人与二战中欧洲的许多其他犹太人相比是非常幸运的。当21岁的他与他那更年轻的妻子在1939年的8月刚刚移民到美国纽约的几天之后，欧洲就爆发了那场战争。 此前，莫迪利阿尼一直是在巴黎大学念书，申请并拿到的却是罗马大学的法学博士学位。到了美国之后，他马上得到了奖学金得以进入专为庇护从欧洲逃出的学者而建立的有“流放者大学”