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中、长期国债 中期国债（T-Notes）：一年以上10年以下 长期国债（T-Bonds） ：10年～30年。 国债的收益（资本利得和利息）可以免税。 美国：两者都是以1000美元的面值发行，每半年付息一次，属于息票（Coupon）债券。 注：传统的债券附有息票，投资者需要撕下息票到债券发行机构的代理处索取相应的利息，但现在都被计算机取代。 知识点滴：中国外汇储备中的美国国债 中国政府和企业从1990年开始进入美国资本市场，投资于大量的美国联邦政府债券，并构成了中国外汇储备的主要部分。同时，中国政府也成为美国政府债券的第二大买家。 2005.2.19，美国财政部公布，截至去年11月份止，中国持有的美国国债，包括中长期债和短期债，总金额达?1911亿美元，较10月份的1867亿美元增加44亿美元，占中国同期外汇储备的33.3%，但这仅是中国外汇储备中持有美国国债的一部分？ 中国月度增持美国债额度 　　时间 　 增持额度 持有额度 　　2008年10月 659亿美元 6841亿美元 　　2008年11月 291亿美元 7132亿美元 　　2008年12月 142亿美元 7274亿美元 　　2009年1月 122亿美元 7396亿美元 　　2009年2月 46亿美元 7442亿美元 　　2009年3月 237亿美元 7679亿美元 　　2009年4月 －44亿美元 7635亿美元 　　2009年5月 380亿美元 8015亿美元 　　（数据来源：美国财政部网站） 国家商务部中国国际经济合作学会 国际经济研究员 世界宏观经济研究专家 吴东华 短期国债成美国经济新型杀手？ 背景：美国国债总量截至2009年1月2日为10.7万亿美元左右，其中政府机构如社会保障信托基金持有将近4.3万亿美元，私人投资者持有将近6.4万亿美元。2007年日本国债相当于GDP的182%，德国相当于65%，而美国国债即使增加2万亿美元，在美国发展中心高级研究员斯科特看来，也仅相当于整体经济的53%，比上世纪90年初的水平高了几个百分点。 中国国债实例 财政部2001年记账式国债 类型：固定利息附息债券 发行总额：200亿元人民币 期限：5年 票面利率按竞争性招标中标利率确定 该国债从2001年11月27日开始发行，12月3日结束。发行结束后，在全国银行间债券市场流通。该国债利息按年支付，每年11月27日支付利息，2006年11月27日偿还本金并支付最后一次利息。 公司债券（Corporate Bonds） 公司债券与国债最主要的区别：违约（信用）风险较高。因此，公司债券的收益要高于国债。 公司债券的发行需要进行评级（Ranking） 公司债券的主要分类有： （1）担保债券（Secured bonds）：债券在公司破产时有明确的抵押品作为担保。 （2）无担保债券（Debenture）：无明确的抵押品 次级无担保债券（Subordinated Debenture）在公司破产时仅对资产具有更低一级的要求权。 问题：同一个公司发行的上述三种债券，若其他条件相同，何者价格更高？ 资产要求权 回收率（％面值） 标准差（％） 优先担保债券 53.80 26.86 优先无担保债券 51.13 25.45 优先次级债券 38.52 23.81 次级债券 32.74 20.18 初级次级债券 17.09 10.90 （3）可赎回债券（Redemptive Bonds） 债券的发行者有根据一定的条件（赎回价格、期限）赎回债券的权利。 可赎回债券相当于普通债券＋期权。 （4）可转换（Convertible）债券：债券持有者具有可以按照一定的条件，将债券按照一定的比例转换为股票的选择权。 注意：赎回权属于发行者（持有人卖出一个看涨期权），转换权属于持有人。 抵押支持证券（Mortgage Backed Securities，MBs） 受一组抵押支撑的债权的所有权。抵押贷款的发起人（如银行）将贷款打包后在二级市场出售 ——资产证券化（Securitization）。 抵押贷款 发起人 （银行） 借款 人A、 B、C ….. 房地产抵押 借款 抵押支持证券 借款 投资 者A、 B、C ….. 抵押贷款的发起人，通过向借款人收取本金和利息，并转付给MBS的投资者。 例如，有10份30年期的抵押证券，每份价值100, 000美元，共计1,000,000美元。如果抵押贷款利率为10%，每份贷款在第一个月的支付总额为877.57美元，其中的833.33美元是利息，44.2