泸州老窖股利政策分析.docx

第一章 前 股利政策及相关理论 言 从上世纪 90 年代初期开始，我国证券市场在短短的二 十几年间蓬勃发展，走完了相当于西方证券市场的百年历程。 在取得巨大成就的同时，我们也应该清醒地看到，与成熟的 证券市场相比，我们仍处于探索起步阶段，还存在许多问题 亟待解决。其中，上市公司的股利政策就是一个值得我们关 注的领域。上市公司有三大理财政策，它们是融资政策，投 资政策和股利政策。其中，股利政策是公司理财的核心问题， 是公司重要的决策之一，直接服务于公司的最终财务目标。 一方面它是公司筹资投资活动的逻辑延续，是公司理财行为 的必然结果；另一方面，恰当的股利政策不仅可以树立良好 的公司形象，而且能激发广大投资者对公司持续投资的热情， 从而使公司获得长期稳定的发展条件和机会。 本文通过从股利政策的相关概念，先了解泸州老窖股份 有限公司的基本情况，通过分析泸州老窖公司的内外部环境， 试图探索出适合上市公司股利政策的策略。 本文采取了文献资料法，数据整理法，对比法等方法， 总结出泸州老窖公司在股利政策的不足之处，最后总结提出 适合泸州老窖股份有限公司股利政策的建议。 1 第一章 股利政策及相关理论 第一章 股利政策及相关理论 股利政策是现代公司理财活动的重要内容之一,对公司投 资和融资活动有着深远的影响,因此股利分配政策的研究一直 是国内外理论界和实务界关注的的热点。下面我们先了解股 利政策的相关理论。 1.1 股利政策概念 股利政策是以公司发展为目标,以股价稳定为核心,在平 衡企业内外部相关利益集团的基础上,对于净利润在提取了各 种公积金后如何在这两者之间进行分配而采取的基本态度和 方针政策。其内容主要包括五个方面:(l)是否发放股利;(2) 股利支付率的高低政策;(3)股利支付具体形式的选择;(4)股 利支付率的增长策略,即确定公司未来股利的增长速度,它将 制约着某一时期股利支付率水平的高低;(5)股利发放程序的 策划。 股利政策是指在法律许可的范围内,可由企业管理当局进 行选择的,有关净利润分配事项的方针和对策。可供分配的净 利润的处置方式可以有很多,比如,向投资者分红、留存在企 业作为后续发展基金。每年在有限的企业盈利净利润中,如何 恰当安排分派的股利与留存企业的比例,关系了企业及投资者 等有关各方的长、短期利益,以及股东与企业的关系能否得到 妥善处理的问题。安排一个合理、正确的利润分配政策,对企 2 第一章 股利政策及相关理论 业尤其具有特别重要的意义。 1.2 股利政策类型 企业每年实现利润后,应该遵照国家有关规定依法缴纳所 得税,然后按下列顺序分配:首先弥补以前年度亏损;其次提取 法定公积金、公益金;再次是提取任意公积金;最后向投资者 分配利润或股利。是否派发股利以及比率的高低,取决于对各 可能对企业现在及未来产生影响的因素的综合权衡。 股利政策包括剩余股利政策、固定股利政策、固定股利 支付率政策、低正常股利加额外股利政策。 1.剩余股利政策 剩余股利政策即公司有剩余利润,再派发股利,如果没有 剩余,则不派发股利。剩余股利政策最大的优点是充分利用留 存收益这一筹资成本最低的资金来源,保持理想的资本结构, 使综合资本成本最低,实现企业价值的长期最大化。缺点是将 使股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动,不利 于投资者安排收入与支出,不利于树立公司的良好形象。该政 策一般适用于公司初创阶段。 2.固定股利政策 固定股利政策是公司将每年派发的股利额固定在某一特 定水平上,然后在一段时间内不论公司的盈利情况和财务状况,派 发额不变。固定股利政策的优点在于有利于树立公司良好的 雍象,有利于稳定公司的股票价格,有利于增强投资者对公司 3 第一章 股利政策及相关理论 的信心,有利于投资者安排收入与支出。缺点是使得公司股利 支付与公司盈利相脱离,造成投资的风险与投资的收益不对称,若 公司盈利较低时,仍要支付较高的股利,容易引起公司资金短 缺,导致财务状况恶化。该政策一般适用于公司处于成长期, 经营比较稳定的阶段。 3.固定股利支付率政策 固定股利支付率是公司确定固定的股利支付率,并长期按 此比例从净利润中支付股利的政策。该政策的优点是使得股 利与企业的盈余紧密结合,体现多盈多分,少盈少分,不盈不分。 同时体现了股利与公司收益的同向变动,保持股利与利润间的 一定比例关系,体现投资风险与收益的对等。不足之处在于由 于股利波动,容易使外界产生公司经营不稳定的印象,公司财 务压力较大,不利于股票价格的稳定与上涨;公司每年按固定 比例从净利润中支付股利,缺乏财务弹性;确定合理的固定股 利支付率难度很大。 4.低正常股利加额外股利政策 公司事先设定一个较低的经常性股利额,一般情况下,公 司按此金额支付正常股利,有企业盈利较多时,再根据