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房企年报系列点评()
碧桂园服务:外拓加速,规模与收入增长前景可期
导读 :庞大的合约项目储备管理规模和增长趋势行业领先地位,收入增长前景可期。
文/朱一鸣、汪慧
观点正文:合同管理总面积达5.05 亿平方米,2015-2018 年复合增长率达到46.2% ,庞大的合约项目储
备管理规模和增长趋势确立了行业领先地位;2015 年至今,来自碧桂园开发的物业管理规模占比呈现逐年下降,
第三方来源占比却在稳步上升。这种现象,一方面力证了碧桂园自身的资源贡献度不容忽视,另一方面也反映出
碧桂园服务外拓加速,对碧桂园自身的资源及收入依赖度在降低。得益于三大业务收入齐增,总收入同比增长
49.8% ;整体毛利达17.6 亿元,毛利率增至37.7% ;实现净利润9.34 亿元,同比增长112.1% ,净利率达到
20% ;2016-2018 年连续三年财年借款均为0 ,保证了良好的流动性;2018 年试水三供一业改革,部分业务
于2019 年将会产生收入,同时发力城市服务元年,从城市管理迈向城市治理。
业绩:合同管理面积大幅增加53.3% ,规模迅速扩张
至2018 年年末,碧桂园服务项目遍布中国境内31 个省、市及自治区超过280 个城市以及海
外的马来西亚,合同管理总面积达5.05 亿平方米,同比增长53.3% ,2015-2018 年复合增长率
达到46.2% ,保持了较高的规模扩张速度。其中,收费管理总面积约为1.82 亿平方米,比2017
年增加47.8% ;年内收费率高达95.3% ,提升0.92 个百分点;此外,还有3.24 亿平方米合同
管理面积有望逐步转化作收费面积。庞大的项目储备规模和增长趋势,是碧桂园服务领跑行业的强
力支撑。
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房企业绩之年报系列点评
图1 :2015-2018 年碧桂园服务管理面积规模(亿平方米)
6
5.05
5
4
3.30
3
2.07
1.82
2 1.62
1.23
0.91
1 0.70
0
2015 2016 2017 2018
签约合同管理面积 收费管理面积
数据来源:企业公告,CRIC
从细分结构来看,2018 年来自碧桂园的合同管理面积为4.08 亿平方米,外拓及收幵购所得的
合同管理面积为 0.97 亿平方米,同比增长 106.2% 。收费管理面积中,由碧桂园开发的物业收费
管理面积占80.1% ,独立第三方开发的物业收费管理面积达0.36 亿平方米,增幅约为170.3% ,
占比达到19.9% ,上升9 个百分点。
值得注意的是,2015 年至今,无论是合同管理面积还是收费管理面积,来自碧桂园开发的规
模占比虽然一直保持领先,但呈现逐年下降的态势,第三方来源占比却在稳步上升。这种现象,一
方面力证了在碧桂园服务的规模扩张和业绩增长中,碧桂园的资源贡献度不容忽视,另一方面也反
映出碧桂园服务外拓加速,对碧桂园的资源及收入绝对依
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