见微知著，守正待时：金融租赁资产证 券化及其与CLO的比较-20171027.pdfVIP

2017 年 8 月 见微知著，守正待时 ——金融租赁资产证券化及其与 CLO 的比较 专题报告 2017 年第 期 总第 期 内容摘要 结构融资评级总部 金融租赁公司（Financial leasing companies ）是指经中国银行业监 张子春 督管理委员会批准，以经营融资租赁业务为主的非银行金融机构。金融 电话：010 邮件：zhangzichun@ 租赁公司业务模式与普通融资租赁公司类似，主要有售后回租、直接融 彭占泽 资租赁、转租赁以及其他租赁模式等，融资租赁业务对于资本有着很高 电话：010 的需求。发行资产证券化使金融租赁公司在变现锁定收益的同时，可以 邮件：pengzhanze@ 腾出业务规模并融入资金，是金融租赁公司有效的融资方式之一。截止 徐睿阳 到 2017 年 8 月，金融租赁资产证券化产品已发行成功发行 18 单，总 电话：010 发行金额为 460.15 亿元。 邮件：xuruiyang@ 为了进一步探究金融租赁资产证券化，本文从基础资产、税务处 理、交易结构等多方面对金融租赁资产证券化和信贷资产证券化 CLO 进行了对比分析。由于金融租赁 ABS 发起人为金融租赁公司，因此不 同于普通 CLO 产品的信贷资产，金融租赁 ABS 的底层资产均为租赁债 权资产，金融租赁公司与承租人之间是租赁关系。而在新的营改增政策 下，两者在税务处理方面也有着些许不同。此外，因发起机构不同，两 中债资信是国内首家以采用投资人付费 者在交易结构风险方面也有差异。 营运模式为主的新型信用评级公司，以 “依托市场、植根市场、服务市场”为 由于我国仍处于资产证券化市场发展初期，目前金融租赁资产证券 经营理念，按照独立、客观、公正的原 化在法律法规方面仍归到了信贷资产证券化之中。相信随着融资租赁行 则为客户提供评级等信用信息综合服 业的不断发展，法律法规方面的不断完善，市场机构的不断探索，金融 务。 租赁资产证券化也必将迎来新一轮的增长。 公司网站： 电话：010 地址：北京市西城区金融大街 28 号院盈 泰中心 2 号楼 6 层 1 见微知著，守正待时——金融租赁资产证券化及其与 CLO 的比较 一、 金融租赁公司及金租资产证券化简介 （一）金融租赁公司的定义及发展沿革 金融租赁公司（Financial leasing companies ）是指经中国银行业监督管理委员会批准，以 经营融资租赁业务为主的非银行金融机构。 我国的融资租赁业起源于 1981 年 4 月，最早的租赁公司以中外合资企业的形式出现，其 原始动机是引进外资。从 1984 年成立首家金融租赁公司，到 1996 年经批准的金融租赁公司 共 8 家。此后的一段时间里未批准新的金融租赁公司。一直到 2007 年，《金融租赁公司管理 办法》颁布实施，金融租赁公司再次开始批准设立。2014 年 3 月，新版本的《金融租赁公司 管理办法》颁布实施，金融租赁公司的数量开始显著增加。截止到 2017 年 6 月 30 日，目前 已有