工程经济学第8章 工程项目财务分析与投资估算.ppt

序号 项目 建设期 合计 上年余值 0 1 2 3 … n 生产负荷 1 资金来源 1.1 利润总额 1.2 折旧费 1.3 摊销费 1.4 长期借款 1.5 流动资金借款 1.6 其他短期借款 1.7 自有资金 1.8 其他 1.9 回收固定资产余值 1.10 回收流动资金 2 资金运用 2.1 固定资产投资 2.2 建设期利息 2.3 流动资金 2.4 所得税 2.5 应付利润 2.6 长期借款本金偿还 2.7 流动资金借款本金偿还 2.8 其他短期借款本金偿还 3 盈余资金 4 累计盈余资金 说明：利润计算已经考虑了投产期利息；因此资金运用只考虑建设期利息； 折旧与摊销在利润计算是考虑成支出,但是并没有实际支出,故可以作为资金来源继续利用； 年盈余资金反映了项目的年资金平衡情况，出现负值表明项目维持需要进一步借债或通过其他年利润补充； 累计盈余资金要求大于零，否则项目无法进行下去。 2）财务计算现金流量表 表8-19 财务计算现金流量表 序号 项目 建设期 运营期 0 1 2 3 4 … n 1 经营活动净现金流量 1.1 现金流入 1.1.1 销售收入 1.1.2 增值税销项税额 1.1.3 补贴收入 1.1.4 其他收入 1.2 现金流出 1.2.1 经营成本 1.2.2 增值税进项税额 1.2.3 销售税金及附加 1.2.4 增值税 1.2.5 所得税 1.2.6 其他流出 2 投资活动净现金流量 2.1 现金流入 2.2 现金流出 2.2.1 建设投资 2.2.2 设备更新投资 2.2.3 流动资产投资 2.2.4 其他 3 筹资活动净现金流量 3.1 现金流入 3.1.1 权益资金投入 3.1.2 建设资金借款 3.1.3 流动资金借款 3.1.4 债券 3.1.5 应付账款 3.1.6 短期借款 3.1.7 其他 3.2 现金流出 3.2.1 债券债务利息 3.2.2 债券债务本金 3.2.3 应付利润 3.2.4 其他 4 净现金流量 5 累计盈余资金 （2）财务生存能力分析的要点 ? 财务生存能力分析应结合偿债能力分析进行，项目的财务生存能力分析可通过以下相辅相成的两个方面进行。 ? 1）分析是否有足够的净现金流量维持正常运营 ? ①在项目（企业）运营期间，只有能够从各项经济活动中得到足够的净现金流量，项目才能持续生存。财务生存能力分析中应根据财务计划现金流量表，考察项目计算期内各年的投资活动、融资活动和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营。 ? ②拥有足够的经营净现金流量是财务上可持续的基本条件，特别是在运营初期。一个项目具有较大的经营净现金流量，说明项目方案比较合理，实现自身资金平衡的可能性大，不会过分依赖短期融资来维持运营；反之，一个项目不能产生足够的经营净现金流量，或经营净现金流量为负值，说明维持项目正常运行会遇到财务上的困难，实现自身资金平衡的可能性小，有可能要靠短期融资来维持运营，有些项目可能需要政府补助来维持运营。 ? ③通常因运营期前期的还本付息负担较重，故应特别注重运营期前期的财务生存能力分析。如果拟安排的还款期过短，致使还本付息负担过重，导致为维持资金平衡必须筹借的短期借款过多，可以设法调整还款期，甚至寻求更有利的融资方案，减轻各年还款负担。所以财务生存能力分析应结合偿债能力分析进行。 2）各年累计盈余资金不出现负值是财务上可持续的必要条件 各年累计盈余资金不出现负值是财务上可持续的必要条件。在整个运营期间，允许个别年份的净现金流量出现负值，但不能容许任一年份的累计盈余资金出现负值。一旦出现负值时应适时进行短期融资，该短期融资应体现在财务计划现金流量表中，同时短期融资的利息也应纳入成本费用和其后的计算。较大的或较频繁的短期融资，有可能导致以后的累计盈余资金无法实现正值，致使项目难以持续运营。 8.4 财务分析案例 某公司新建一个项目，生产市场较为紧俏的产品A。项目经济评价前的基础工作已经完成，对项目市场、生产规模、工艺技术方案、原材料和燃料及动力供应、建厂条件和厂址方案、公用工程和辅助设施、环境保护、工厂组织和劳动定员，以及项目实施规划等诸方面进行了全面、充分的研究论证和多方案比较，确定了项目的最优方案并将在此基础上进行财务评价。 项目拟3年建成，第三年和第四年为投产期，从第五年开始进入达产期，第三年设计生产能力为24%，第四年设计生产能力为64%，达产期设计生产能力为80%。生产期按8年计算，计算期为10年。 1 第一步：财务预测数据 （1）投资估算、资金使用计划及资金筹措 1）固定资产投资估算。本项目固