工程经济学011第11章 改扩建项目与并购项目的工程经济分析.ppt

第十一章 改扩建项目与并购项目的工程经济分析 《工程经济学》 学习目的与要求： 了解改扩建项目的概念与特点； 掌握改扩建项目的经济评价方法； 了解改扩建项目经济评价的主要指标； 了解并购项目效益评价方法。 4 1 2 3 第一节 改扩建项目概述 一、改扩建项目的概念 改扩建项目是指企业利用原有资产与资源，投资形成新的生产（服务）设施，扩大或完善原有生产（服务）系统的活动，包括改建、扩建、技术改造、迁建和停产复建等。 改扩建项目的目的在于增加产品供给，开发新型产品，调整产品结构，提高技术水平，降低资源消耗，节省运行费用，提高产品质量，改善劳动条件，治理生产环境等。 第一节 改扩建项目概述 二、改扩建项目的特点 1.项目是既有企业的有机组成部分，项目的活动与企业有必然的联系，但是在一定程度上又有区别，有些问题的分析范围需要从项目扩展至企业； 2.项目的融资主体是既有企业，项目的还款主体也是既有企业； 3.项目一般要利用既有企业的部分或全部资产与资源，且不发生资产与资源的产权转移； 4.建设期内既有企业生产（运营）与项目建设一般同时进行。 第一节 改扩建项目概述 三、改扩建项目经济评价的特点 1.最基本特点：要正确识别与估算“有项目”、“无项目”、“现状”、“新增”、“增量”等五种状态下的资产、资源、效益与费用。 2.项目是既有企业的有机组成部分，分析范围需要从项目扩展至企业。 3.项目所在企业原来已在生产经营，而且其状况还会发生变化，因此项目效益和费用的识别、计算较复杂。 4.改扩建项目在完成财务费用效益识别和估算后，要进行融资分析、盈利能力分析、项目层次的偿债能力分析、企业层次偿债能力分析以及生存能力分析。 第二节 改扩建项目的经济评价方法 总量效果评价法（总量法） 增量效果评价法（增量法） 500 8 7 6 5 4 3 2 1 1400 250 500 一、总量法 总量法（Gross Method）实际上是以总量来衡量两种不同方案的绝对效果。 所谓总量法就是首先要分别计算不进行和进行改扩建两种情况（两个方案）的绝对效果，如NPV指标，然后据以进行比较。 第二节 改扩建项目的经济评价方法 第二节 改扩建项目的经济评价方法 总量法的优点在于它能够显示改扩建的绝对效果，但运用总量法分析不能显示用于改扩建的投资可以达到的收益水平。 正确运用总量法，需要对原有资产进行估价，而资产估价是一件十分复杂和困难的工作，其工作量和难度往往超过项目评价分析本身。 二、增量法 增量法（Incremental Method）是对改扩建所产生的增量效果进行评价的方法。增量法的程序是：首先计算进行改扩建与不进行改扩建的两个不同方案在同一时间内的费用、收益，对应相减得出增量净现金流量，然后据此计算增量净现值和增量内部收益率有关经济效益指标。 由于进行改扩建与不进行改扩建两种情况下都有相同的原有资产，在进行增量现金流计算时互相抵消，这样就不必进行原有资产的估价。 第二节 改扩建项目的经济评价方法 （一）增量法的增量效果计算 （二）增量现金流的计算 （三）增量效益与增量费用的识别 二、增量法 第二节 改扩建项目的经济评价方法 二、增量法 （一）增量法的增量效果计算 增量净收益是进行改扩建与不进行改扩建项目的净收益之差值。若企业不进行改扩建，其每年的净收益可能是逐年变化的，因此进行改扩建后的增量净收益可能出现三种情况，如下图所示： 从图中可以看出，在如上三种情况下，改扩建的增量净收益均为AD线与AC线两者之差值，即阴影部分所示区域。 0 效益 A C D B 时间 a 0 效益 A B D C 时间 b 0 效益 A C D B 时间 c 第二节 改扩建项目的经济评价方法 二、增量法 （二）增量现金流的计算 1. 增量现金流的计算方法 增量法的关键是增量现金流的计算。常见的计算改扩建项目增量现金流量的方法有两种：即“前后对比法”和“有无对比法”。 第二节 改扩建项目的经济评价方法 二、增量法 （二）增量现金流的计算 1. 增量现金流的计算方法 前后对比法，或前后法是将进行改扩建（简称项目后）的现金流量减去改扩建前（简称项目前）的某一特定时间（如改扩建前一年）对应现金流量，并以此来计算改扩建的增量效益的方法。 有无对比法，或有无法是用进行改扩建（有项目）后的现金流量减不进行改扩建（无项目）对应的未来的现金流量，并以此来计算改扩建的增量效益的方法。有项目和无项目这两种方案的对比是建立在未来同一时间点上的。 第二节 改扩建项目的经济评价方法 二、增量法 （二）增量现金流的计算 1. 增量现金流的计算方法 【 例11-1】 某企业现有固定资产5000万元，流动资产2000万元。若进行改扩建需投资14