工程经济第七章 工程项目融资与成本 (2).ppt

（3）BOO（build-own-operate）即：建设-拥有-经营。 项目一旦建成，项目公司对其拥有所有权，当地政府只是购买项目服务。 BOOT与BOT的区别有二：一是所有权的区别。BOT方式，项目建成后，私人只拥有所建成项目的经营权；而BOOT方式，在项目建成后，在规定的期限内，私人既有经营权，也有所有权。二是时间上的差别。采取BOT方式，从项目建成到移交给政府这一段时间一般比采取BOOT方式短一些。每一种BOT形式及其变形，都体现了对于基础设施部分政府所愿意提供的私有化程度。BOT意味着一种很低的私有化程度，因为项目设施的所有权并不转移给私人。BOOT代表了一种居中的私有化程度，因为设施的所有权在一定有限的时间内转给私人。最后，就项目设施没有任何时间限制地被私有化并转移给私人而言，BOO代表的是一种最高级别的私有化。 由于基础设施项目通常直接对社会产生影响，并且要使用到公共资源，诸如土地、公路、铁路、管道、广播电视网等等。因此，基础设施的私有化是一个特别重要的问题。对于运输项目（如收费公路、收费桥梁、铁路等）都是采用BOT方式，因为政府通常不愿将运输网的私有权转交给私人。在动力生产项目方面，通常会采用BOT、BOOT或BOO方式。一些国家很重视发电，因此只会和私人签署BOT或是BOOT特许协议。而在电力资源充足的国家（如阿根廷），其政府并不如此重视发电项目，一般会签署一些BOO许可证或特许协议。最后，对于电力的分配和输送，天然气以及石油来说，这类行业通常被认为是关系到一个国家的国计民生，因此，建设这类设施一般都采用BOT或BOOT方式。 BOT方式主要应用于投资规模大、建设周期较长、投资风险大而传统融资方式又难以满足的大型资本、技术密集型且竞争性不强的公共基础设施或基础工业项目，如电力、公路、铁路、水利、桥梁、隧道、城市交通、供水、环保排污、港口、码头、机场等。 （二）ABS项目融资模式 ABS工程项目融资：资产支持的证券化ABS（Asset-Backed Securitization)项目融资，是指以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在国际资本市场发行高档债务来募集资金的一种证券化融资方式。 ABS融资模式通过SPV发行高档债券筹集资金，接触的多为国际一流的证券机构，能够充分利用外部信用保障。其债券利息低，在发行债券期内项目的资产所有权归SPV所有。 在ABS融资方式中，清偿债务本息的资金与项目资产的未来现金收入有关，资产支持证券对原始权益人没有追索权，因此资产的风险主要由投资者和担保机构承担。同时，在资本市场上发行的债券不被众多投资者购买，进一步分散了投资风险。 （三）TOT项目融资模式 1. TOT项目融资模式的概念 TOT是英文Transfer-Operate-Transfer的缩写，即移交-经营-移交。TOT方式是国际上较为流行的一种项目融资方式，通常是指政府部门或国有企业将建设好项目的一定期限的产权或经营权，有偿转让给投资人，由其进行运营管理；投资人在约定的期限内通过经营收回全部投资并得到合理的回报，双方合约期满之后，投资人再将该项目交还政府部门或原企业的一种融资方式。 采用TOT项目融资模式，借款人不需要背负较大的债务负担，可以节省沉重的利息费用。TOT（移交-经营-移交）模式的流程大致是：首先进行经营权转让，即把存量部分资产的经营权置换给投资者，双方约定一定的转让期限；其次，在此期限内，经营权受让方全权享有经营设施及资源所带来的收益；最后，期满后，再由经营权受让方移交给经营权转让方。它是相对于增量部分资源转让即BOT（建设-经营-移交）而言的，都是融资的方式和手段之一。 2. TOT项目融资模式的特点 （1）与BOT相比，省去建设环节，使项目接手后就有收益。同时，由于项目收益已步入正常运转阶段，使得项目经营者通过把经营收益权向金融机构提供质押担保方式再融资，也变得容易多了。 （2）以现有投产项目为基础，收益基础相对有保障，项目管理方便，为各种类型的公司或投资主体参与工程融资提供了基础。 （3）一般在项目转过过程中，只转让项目经营权，不转让项目所有权。 （4）相对比较，实施TOT项目融资风险较小，同时综合了项目建设周期，加快了资金周转，与银行贷款等比较，不需要偿还资金和利息。 （四）PFI项目融资方式 PFI项目融资模式于1992年发源于英国。当时英国政府为了努力降低公共项目的投资支出，鼓励私人资本在服务业等领域进行投资，提出了PFI的概念，目的是为了使私有资金和公共项目更好的结合，明确和规范政府在私有资金建设项目中的角色，提高私有资金利用率和政府的管理水平，最终获得了巨大的成功，并迅速传播到其他发达国家。PFI模式是国际上用于开发基础设施、公用事业项目的一种模