工程经济第三章 资金时间价值和第四章 (2).ppt

(三)关于静态投资回收期的几点说明 1、静态投资回收期的特点 技术方案的决策面临着未来的不确定因素。这种不确定因素所带来的风险随着时间的延长而增加。因为未来的时间越远，人们所确知的东西就越少，风险就越大，为了减少风险，投资者必然希望投资回收期越短越好。 静态投资回收期的优点是：①概念清晰，简单易行，直观，便于理解；②不仅在一定程度上反映了技术方案的经济性，而且从静态角度反映了技术方案的风险大小和投资的补偿速度；③既可判定单个方案的可行性(与Pc比较预计投资回收期)，也可用于方案间的比较(判定优劣)。 静态投资回收期指标的缺点在于： (1)没有反映资金的时间价值，因此用它来决定项目的取舍，有时会作出错误的判断。 例如，某工程项目需2年建成，每年投资50亿元，投产后每年可收回资金7.5亿元，项目建成后的寿命期为50年，投资经费全部来自贷款，贷款利率为10%。如按静态投资回收期来计算Pt＝13.3年(2×50/7.5)，即建成后13年多一点即可收回全部投资，此后剩余的36.7年可赚275.25亿元(7.5×36.7)，可以说是一个不坏的项目，但实际上如果考虑了资金的时间价值，项目在建成投产年初欠款金额为105亿元[50(1＋0.1)＋50]。因此投产后，利息支出每年为10.5亿元(105×0.1)。当实际收入为7.5亿元时，收支相抵亏损为3亿元，到年底总的亏损金额增加为108亿元，再过一年总的欠款金额会升至111.3亿元［108(1＋0.1)－7.5］。这样，欠款金额逐年上升，50年后将达3596.73亿元之多!显然是一个极不可取的项目。 (2)它舍弃了方案在回收期以后的收入和支出情况，难以全面反映方案在整个寿命期内的真实效益，因此用它来选择项目，有可能排错了方案的优劣的顺序。 例如，有两个投资项目，初期投资均为5000万元。A项目每年收益5000万元，但其经济寿命只有1年；B项目每年收益2500万元，有5年的经济寿命。分别计算一下它们的静态投资回收期： A项目：PtA=5000/5000=1年 B项目：PtB=5000/2500=2年 如果单纯根据投资回收期来判断，A项目要优于B项目，但这个项目实际上不能盈利，即5000－5000＝0，而B项目在回收期之后还有2500万元的收益即每年可8%的收益率(动态计算)。 (3)部门或行业的基准投资回收期Pc尚未确定。 2．基准投资回收期Pc 不同地区、行业、时期，Pc都有所区别。如表4-7是不同行业的基准投收益率和基准投资回收期。 表4-7 不同行业基准投资回收期 行业 i0（%） Pc（年） 冶金 9-15% 8.8-14.3 煤炭 10-17% 8-13 有色金属 8-15% 9-15 油田开采 12 6-8 机械 7-12% 8-15 化工 9-14% 9-11 纺织 8-14% 10-13 建材 8-10% 11-13 显然，Pc一般在10年左右。 投资回收期反映了方案的盈利能力，与各年的实际收益有关，收益大、回收快，回收期就短。折旧期反映了设备(固定资产)的折旧寿命(与设备的盈利能力无关)与折旧方法、设备投资、设备使用寿命、国家规定等有关。 3、静态投资回收期的判别标准 将计算出的静态投资回收期Pt与确定的基准投资回收期Pc进行比较。若Pt≤Pc，表明项目投入的总资金能在规定的时间内收回，则方案可以考虑接受；若Pt＞Pc，则方案不可行。 4、静态投资回收期的说明 静态投资回收期作为能够反映技术方案的经济性和风险性的指标，在建设项目评价中具有独特的地位和作用，被广泛用作建设项目评价的辅助性指标。其优点是该指标直观、易于计算和理解，缺点是没有考虑资金的时间价值，项目的现金流量考虑不全面。 五 追加投资回收期 1、追加投资回收期概念及计算式 当对单一方案进行评价时，可以用投资回收期分析和判断方案是否可行。当在多个之间进行方案比较时，即比较和评价两个或两个以上方案时，同样可用投资回收期法计算每个方案的总投资回收期，并根据投资回收期的长短来比较和判断方案是否可行。 现实中，对于有的投资项目，可以形成诸多可以选择的方案。这些方案的效果相同或相似，有时这些方案的效益甚至无法明确计量，但这些方案的投资额、经营成本等费用数据易于收集。一般来讲，投资额大的方案，成本较低；投资额小的方案，成本较高，此时，计算各自的投资回收期就有困难。 例如：甲方案投资7000万元，年运行费用1000万元；乙方案投资5000万元，年运行费用1300万元，若两方案的效果相同，问如何决策？ 当方案间的投资额相差较大或方案的收益无法计量时，则需要用追加投资回期指标来判断方案间的优劣。 追加投资回收期指标又称差额投资回收期、追加投资返本期，是指用投资大的方案所节约的年经营成本来偿还其多花的追加投资(或差额投资)所需要的年