金融经济学讲义.doc

金融经济学讲义 参考教材： Chi-fu Huang and Robert H. Litzenberger, 1988, Foundations for Financial Economics, Elservier Science Publishing Co., Inc. 王江，2006，《金融经济学》，中国人民大学出版社 张顺明、赵华，2010，《金融经济学》，首都经济贸易大学出版社。 宋逢明，2006，《金融经济学导论》，高等教育出版社。 史树中，《金融经济学十讲》， 6． Cochrane, J.H.,2001, Asset Pricing, Princeton:Princeton 数学预备知识： 多元微积分、线性代数、初等概率论与数理统计 考试： 1.平常成绩占30%； 2.期末考试占70%。 第一章 引言 金融经济学的研究内容： 经济学的核心问题是资源的有效配置，而配置资源的效率主要体现在两个层面：在微观层面，配置资源关注的是经济参与者（包括个体、公司或政府）如何使用他们所拥有的资源来最优地满足他们的经济需要；在宏观层面，配置效率关注的是稀缺资源如何流向最能产生价值的地方。资源的配置是通过在市场特别是金融市场上的交易来完成的，金融市场是交易金融要求权（financial claim）即对未来资源的要求权的场所。因此，金融学关注的焦点是金融市场在资源配置中的作用和效率。具体而言，它分析的是每一个市场参与者如何依赖金融市场达到资源的最优利用，以及市场如何促进资源在参与者之间进行有效配置。 金融经济学旨在用经济学的一般原理和方法来分析金融问题，作为金融研究的入门，它主要侧重于提出金融所涉及的基本经济问题，主要包括：（1）个体参与者如何做出金融决策，尤其是在金融市场中的交易决策；（2）个体参与者的这些决策如何决定金融市场的整体行为，特别是金融要求权的价格；（3）这些价格如何影响资源的实际配置。金融经济学试图建立对这些问题进行分析的理论框架、基本概念和一般原理，以及在此框架下应用相关原理解决各个基本问题所建立的简单理论模型。这里所建立的框架、概念和原理，比如时间和风险、资源配置的优化、风险的禀性和测度、资产的评估等，都是金融各具体领域的研究基础，比如资产定价、投资、风险管理、国际金融、公司财务、公司治理、金融创新和金融监管等。 金融经济学中最重要的是无套利假设与一般经济均衡框架，研究的中心问题是在不确定的金融市场环境下对金融资产定价，讨论金融市场有别于一般的商品和服务市场的特殊的均衡建立机制。投资组合分析、资本资产定价模型（CAPM）、套利定价理论（ATP）、期权定价理论、市场有效性理论、利率期限结构等都是围绕这一中心问题的组成部分。 金融经济学与其他学科之间的关系： 金融经济学是金融学的经济学理论基础。国际上，金融经济学是金融方向的博士研究生在高级微观和高级计量学的基础上开设的第一门基础课程，主要介绍现代金融学的理论基础。其后的延伸和应用包括资本市场（capital market）和公司金融(corporate finance)两个方面。 金融学科在中国和西方成熟市场经济国家的发展轨迹不同。由于我国国有银行没有实现商业化和资本市场尚未发展，因此，一方面借鉴西方经济学科的货币经济学理论并结合中国的银行实务，建立起货币银行学的学科体系，另一方面借鉴西方经济学科的国际经济学理论结合国际贸易融资和结算等业务建立起国际金融学科。这样，货币银行学和国际金融学成为中国金融学科的两大支柱。 以前在国内经济学界常常把金融经济学和货币经济学（monetary economics）相混淆。金融经济学提供的是金融学的微观经济学基础，着眼点在企业和市场的微观层面；而货币经济学讨论货币、金融与经济的关系，国际金融学则主要研究国际资本流动和汇率的决定以及汇率变化对经济的影响，这两者侧重于比较宏观的层面，它们与金融经济学有着明显的区别。 金融经济学的发展历史： 金融经济学起源于1738年贝努里(Daniel Bernoulli)发表的题为《关于风险衡量的新理论》的拉丁论文；标志着现代金融经济学发端的是哈利·马科威茨（Harry Markowitz）1952年发表的题为《投资组合选择》的论文。 现代金融学实际上是一门非常年轻的学科，自从20世纪50年代K. Arrow、H. Markowitz、F. Modigliani、M.H.Miller等人的奠基性工作以来，到20世纪80年代，经典金融学的理论框架已经基本确立，到目前为止才刚刚半个世纪的时间。在这半个世纪中，金融理论突飞猛进，获得了一系列辉煌的成就。金融理论与金融实践相结合，推动金融业发展成长为规模宏大、实力雄厚、产品丰富的行业，成为现代经济的核心。 （1）早期的金融经济学 现代金融经济学始于20世纪