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;第7章 最优风险投资组合;7.1分散化与投资组合风险;7.1分散化与投资组合风险;7.1分散化与投资组合风险;7.1分散化与投资组合风险;图7-1 投资组合风险是投资组合中股票数量的函数; ;图7-2 投资组合分散化; 我们将考察一个包括两个共同基金的投资组合，一个是专门投资于长期债券的债券资产组合D，一个是专门投资于股权证券的股票基金E，表 7-1列出了影响其收益率的参数，这些参数可以从真实的基金中估计得出。 ;资产组合中的数学—协方差;资产组合中的数学—协方差; 资产组合中的数学—协方差;资产组合中的数学—协方差;资产组合中的数学—规则5;组合收益率rp = wDrD +wErE (7-1) wD =投资于债券组合的份额 rD =债券组合的收益率 wＥ=投资于股票基金的份额 rＥ=股票基金的收益率 ;资产组合P的期望收益是资产组合中各种证券的期望收益的加权平均值： E(rp)=wDE(rD)+wEE(rE) (7-2); sp2 = wＤ2sＤ2 + wＥ2sE2 + 2wDwECov(rD,rE) （7-3） ;7.2两种风险资产的投资组合;表7-2 通过协方差矩阵计算投资组合方差;相关系数;相关系数：取值范围;相关系数：取值范围;相关系数：取值范围;例题（完全负相关）;7.2两种风险资产的投资组合;7.2两种风险资产的资产组合—例7-1;7.2两种风险资产的投资组合;图7-3 投资组合期望收益率是投资比例的函数;图7-4 投资组合标准差是投资比例的函数;7.2两种风险资产的投资组合;7.2两种风险资产的投资组合;图7-4 投资组合标准差是投资比例的函数;7.2两种风险资产的投资组合;7.2两种风险资产的投资组合;7.2两种风险资产的投资组合;图7-5 投资组合的期望收益是标准差的函数 ;7.2两种风险资产的投资组合;例：求最小方差组合;1;W1;E(rp )= 0.6733*(0.10) + 0.3267*(0.14) =0.1131;W1;E(rp )= .6087(.10) + .3913(.14) = 0.1157;例题（最小方差组合）;7.3 资产在股票、债券与国库券之间的配置;7.3 资产在股票、债券与国库券之间的配置债券与股权基金的机会集合和两条可行的资本配置线；图7-6;7.3 资产在股票、债券与国库券之间的配置;7.3 资产在股票、债券与国库券之间的配置;7.3 资产在股票、债券与国库券之间的配置;图7-7;最优风险资产组合;最优风险资产组合的权重解;例7-2最优风险资产组合;例题（构建最优风险资产组合）;例题（最优投资组合）;例7.3 最优完整投资组合;图7-8 最优全部投资组合的决策;图7-9最优全部投资组合的比例;构建一个完整的资产组合的步骤;7.4马科维茨的投资组合选择模型;图7-10 风险投资组合的最小方差边界;7.4.1证券选择;7.4.1证券选择;7.4.2资本配置与资产分割 　　　最令人惊叹的结论是，资产组合经理将给所有客户提供相同的风险资产组合P，而不顾他们的风险厌恶程度。不同的风险厌恶程度可通过在资本配置线上选择不同的点来实现。这样，不同客户的选择体现在风险厌恶者在无风险资产中多投资，而少投资于最优风险资产组合。但是，所有客户都使用资产组合P作为最优风险投资工具。这一结果被称为资产分割。;7.4.2 资本配置与资产分割;7.4.2 资本配置与资产分割;;总结;总结;下面的数据可用于第9至第15题： 一位养老基金经理正在考虑三种共同基金。第一种是股票基金，第二种是长期政府债券与公司债券基金，第三种是回报率为8%的以短期国库券为内容的货币市场基金。这些风险基金的概率分布如下： 名称 期望收益率(%) 标准差(%) 股票基金(S) 2 0 3 0 债券基金(B) 1 2 1 5 基金回报率之间的相关系数为0 . 1 0。 9. 两种风险基金的最小方差资产组合的投资比例是多少？这种资产组合回报率的期望值与标准差各是多少？ 10. 制表并画出这两种风险基金的投资机会集合，股票基金的投资比率从0%到1 0 0%，按照2 0%的幅度增长。;11. 从无风险回报率到机会集合曲线画一条切线，你的图表表现出来的最优资产组合的期望收益与标准差各是多少？ 12. 计算出最优风险资产组合下每种资产的比率以及期望收益与标准差。 13. 最优资