对三一重工、中联重科、徐工机械的分析及投资建议精品.pdf

对三一重工、中联重科、徐工机械的分析及投资建议 一、 宏观环境分析 1、政治法律因素 首先，在经历 2008 年的金融危机后，为应对经济危机的影响，使经 济尽快复苏，国家提供了很多优惠政策。如，扩大内需，搞基础建设，加 快结构调整， 增强自主创新能力及鼓励创新等。 其次，国家在税收方面 （如 增值税转型）给予工程机械方面巨大的优惠与鼓励，并在后期出台了经济 刺激计划。 这些都在一定程度上为工程机械的发展提供了一定的条件， 有 利于调动机械产品用户采购设备的积极性，大大促进了工程机械行业的发 展壮大。最后，中央已明确继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政 策， 装备制造业已被确定为重点调整和振兴的产业，机械工业将明显受 惠。 2 、经济环境因素 随着中国经济的高速发展， 市场扩大， 需求增加， 企业发展机会增多， 这无疑也给属于机械制造业的三一重工集团带来了较大的发展机会。经济 发展，国家必定加强经济建设如道路、住房等方面的建设。受 08 年经济 危机的影响，我国机械工程行业受到了较大的冲击，但后期出台的 4 万 亿经济刺激计划对机械行业又有很大的促进作用。近些年，我国央行连续 下调存贷款利率，资金的获得大大增强。同时，人民币升值也带来不少压 力。人民币兑美元汇率不断下降， 在很大程度上提高了我国工程机械行 业的出口成本，不利于其国际化战略的实行。 3、社会文化因素 在高速发展的 21 世纪，由于人们收入水平提高，生活方式发生重大 变化，促使国家经济发展较快发展。国家经济发展，同时对机械 工业产 品的需求加大， 社会有购买倾向，随着收入的增加，是其更有能力来购买机械产品以 投入到使用中。 其中有建筑行业的对机械行业的意义较大。 二、微观环境分析 1、产业前景 三一重工：短期来看，预计四季度行业销售将企稳反弹。历史数据表 明，房地产投资与工程机械行业销量走势基本一致，房地产销售面积增速 领先工程机械销量增速五到六个月左右。国内商品房销售面积增速自 5 月 份开始回升、加之保障房和水利建设年底加速推进，中投证券预计行业四 季度将企稳反弹。公司是国内行业龙头，管理层前瞻性的战略和可以复制 的产品成功模式是公司核心竞争力所在。受益战略布局，未来公司将继续 超越行业增长。基于公司行业龙头地位和国际化前景，估值偏低，中投证 券给予公司“推荐”评级。 中联重科：中联重科的营业收入自 2000 年约 2.45 亿增为 2010 年约 321.93 亿，十年间增长超过百倍，年复合增速高达 63%，远超行业平均增 速 24% 。中联重科高价转让非核心主业资产背后，凸显出中联重科追赶世 界同行巨头的勃勃雄心。公司已经定下目标，进一步做大工程机械核心主 业，追赶全球工程机械行业龙头，力争 2015 年进入全球行业前三。目前， 中联环卫机械的发展，面临经营模式由设备制造向公用事业运营的转变， 既与工程机械核心主业缺少协同效应，又需要大规模的资源投入，形成与 主业争夺资源的尴尬， 两相权衡， 公司还是决定忍痛割爱， 出售环卫机械。 徐工机械：需求旺盛 ,主导产品高增长，规模效应对冲成本上升。尽管 今年以来钢材价格、 人工费用和运输费用等成本均有不同程度的上涨 ,但由 于市场需 求旺盛 ,公司产品销售大幅增加 ,规模效应显现 ,公司一季度毛利率略有 上升 ,