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原油中期反弹有望拉开序幕 上海大陆期货研究部 刘炳宏 国际原油价格近期出现久违的连续上升势头，尽管升幅有限，在商品期货市场‘倒春寒’的2009年，还是将暖意慢慢撒入投资者的心中。如何来看待此次国际原油的反弹？是下跌步伐中的休憩还是筑底拉开中期反弹的序幕？笔者将从多角度分析判断： 首先，从供给需求关系来看，虽然近期全球的供需结构已经开始转暖却依然留有寒意。 带来暖意的主要因素有：中国制造业发展受到国务院产业刺激方案的提震，有利于中国石油需求的增长，同时也符合国际能源研究机构对中国等发展中国家石油需求正增长的预测，加之目前中国正在进行的第二期战略储备基地建设，为未来底部吸纳石油资源做好了必要准备；欧佩克石油组织自去年底开始的减产效果越来越明显，完成度已近80％，预期3月中旬的石油部长会议将进一步讨论是否集体削减产量，无论是否能如期减产，至少从目前的油价下跌态势考虑，各石油出口国的削减产量执行力会更坚决，利于逐渐长期供给数量；美国近期原油库存出现下降，暂时扫除了库欣地区油库满负荷的阴霾，同时由于目前美国进口原油速度放缓加之炼厂开工率上升，本周美国原油库存仍有望继续下降。 留有寒意的因素依然和实体经济密切相关：上周公布的美国2月非农就业人口数急剧下降，失业率升至8.1％，创下了1983年12月以来的最高水平，四个月以来美国已经流失258万个工作岗位，更大规模的‘信用卡危机’岌岌可危，如果一旦出现将带来新一轮超大级别金融风暴；美国汽车生产商必威体育精装版发布的销量数据显示，上月销量创6个月以来的最大降幅，2月份美国汽车销量平均跌幅超过41％，910万辆的销量已下探至1981年12月以来的最低点，我们可以通过数据观察到：在各车商中，销量降幅最大的是通用，达53％，福特跌幅达48％，克莱斯勒下挫44％，就连成本较低的日本车商在美销量也没有逃脱下滑命运。近日奥巴马政府的汽车业特别小组已经进驻底特律与几大车商和全美汽车工人联合会会谈贷款及重组事宜，如果由于多种因素干扰仍旧没有起色，未来破产重组的汽车行业短期将受到致命打击，也将严重削减石油消费。投资者希望看到好的结果，毕竟破产推倒重来将使多个团体有损失。 其次，从国际原油价格结构来看，近期已经开始有利于投资者多头布局。 一方面，之前的NYMEX原油期货远期高升水十几美元的现象近期开始减弱至5美元左右，各合约间价差开始明显缩拢，促使投资者的中长期买入成本接近，利于获取各合约轮动上涨的收益。另一方面，自去年十二月底以来NYMEX原油期货价格较伦敦国际石油交易所国际原油期货价格贴水的现象近一周出现改观，受到库欣地区原油库存较慢压制的NYMEX原油期货价格开始较IPE原油期货价格升水并重新领涨。同时现货市场价格持续在40美元上方不断攀升也刺激了国际原油期货做多的可能。 最后综合上述基本面的信号配合国际原油价格走势分析，近期国际原油期货已经形成了典型的多头排列形态，经过了35美元左右的探底之后，上行意图非常明显；配合近一个月内以道琼斯工业指数为代表的美国股市有望快速触底并形成短期大幅反弹，原油期货价格将受其提震快速转向多头中期反弹格局，国际原油期货市场后市有望出现多个合约齐头并进反弹局面。建议投资者把握此次中期反弹的良机，积极以多头思路布局并逢低吸纳国内商品期货市场各相关品种。