大宗周期行业深度研究和分析报告：复工进度及难点剖析.pdf

行 业 大宗周期 报 2020 年02 月18 日 大宗周期行业深度报告 告 周期行业复工进度跟踪及难点剖析  钢铁：中性（维持） 在战疫情的同时，各地也开始有序推动复工复产，逐步恢复社会和市场正常运 转。那么，主要作为产业链上游的钢铁、煤炭、有色、化工等周期行业复工复 有色：中性 （维持） 产情况如何？复产困难主要有那些？平安证券大宗周期团队根据公开信息和草 行 根调研数据，整理了这4 个行业截止到2 月中旬的复工复产情况，以供投资者 业 煤炭：中性 （维持） 参考。 深  钢铁：停产呈分化态势，复产稳步推进。总体来看，钢铁行业作为上游原 石化：强于大市（维持） 材料行业，整体生产经营相对稳定，但小型钢企停产比例显著高于大中型 度 会员钢企。超过80%的停产会员钢企已经在2 月中旬前实现复工复产，但 报 行业整体产能利用率小幅下降。从品种结构来看，建筑钢材生产企业特别 告 是螺纹钢为主的钢企承受的压力较大，复产进度低于行业整体水平。目前， 钢厂复工复产面临的三大主要困难是人员返岗受阻、销售受阻、原料不足 与物流受阻。随着疫情影响逐渐减弱，国家各项支持复工复产政策的出台， 行业产能利用率或将进一步提升。从全年的角度来看，钢铁行业的生产经 营状况，将随着疫情的消散而逐渐回归由其供需基本面决定。推荐估值低 位且股息率较高的行业龙头宝钢股份、中信特钢，关注常宝股份。  煤炭：克服困难，有序复工。整体看，各级政府出台一系列政策组织推动 煤炭企业复工复产，国有大型企业基本实现复工。截至2 月 13 日，全国 在产煤矿996 处、产能26.5 亿吨/年，较2 月1 日分别增加138%、64.2% ； 煤矿产能复产率63.8% ，较2 月 1 日提高24.9 个百分点；当日产量647 万吨，较2 月1 日增加56%。但是煤矿复产仍然面临原料无法充分供应、 证 运输和人员等问题，在安全和疫情监管的双重约束下，复工进度整体较为 券 缓慢。煤炭复工有序推进，国有大型企业基本实现复工，当前国内外供给 研 受限，煤价稳中有升，推荐中国神华、盘江股份。 究  有色：预计2 月 17 日后大规模复产，产业各环节差异大。有色复工复产 报 受疫情一定影响，其中物流、人员和原材料是面临的三大问题，而现金流 告 的影响则较小。有色产业链各环节复工时间存在较大差异，中游冶炼具有