财务管理第五章 资本预算.ppt

Company Logo 第五节 资本预算中的特殊问题 寿命期限不等的投资决策 固定资产更新决策 资本限额的决策分析 LOGO 财务管理 主讲人：周春梅 单位：华侨大学旅游学院 邮箱：linglinghb@163.com Company Logo 第五章 资本预算 第一节 资本预算编制的基本原理 第二节 资本投资项目现金净流量的估算 第三节 资本投资项目的必要报酬率的估算 第四节 评价项目财务可行性的方法 第五节 资本预算中的特殊问题 第六节 项目投资的风险分析 Company Logo 第一节 资本预算编制的基本原理 企业资本投资的目的及类型 资本预算的组织过程 资本预算的编制主体 Company Logo 资本预算，是对企业资本性资产投资预期产生的现金净流量以及资本性资产投资方案的可行性进行的测算。企业的资本性资产包括长期有形资产和无形资产，如厂房建筑物、机器设备、专利权、商标、技术等。 旅游企业是固定资产密集型行业，对固定资产投资金额很大，通常占到总投资额的80%左右。固定资产投资是旅游企业的资本支出，固定资产投资金额较大，旅游企业固定资产投资情况直接影响到旅游企业的发展速度、获利能力，固定资产投资决策是旅游企业具有长远意义的战略决策。所以，在进行固定资产投资前，要对投资方案进行可行性分析，选择最有利的投资方案，以最小的投入和最低的风险获得最大的收益。 Company Logo 资本预算的主体 资本预算的编制主体是企业。企业是由有息债权人和股东共同投资组建的实体，资本预算的编制，是要站在企业的角度，评价投资项目的可行性，而并非是站在股东或债权人个别投资主体的角度进行项目的可行性分析。 以企业作为主体评价资本投资项目的可行性：（1）资本投资项目运营后所产生的现金净流量应该是不受融资活动影响的企业经营现金净流量。即项目的投资只是经营行为，与融资行为无关；（2）项目要求的报酬率应当是由股东和债权人必要报酬率决定的企业加权平均必要报酬率。 Company Logo 第二节 资本投资项目现金净流量的估算 资本投资项目现金流量的内容 现金净流量(Net Cash Flow，NCF) Company Logo 一、资本投资项目现金流量的内容 概念：资本投资项目的现金流量，是指由于资本投资所导致的整个计算期内的现金流入量和现金流出量的统称。 含义：1.作为资本项目的现金流量，必须是一个投资项目的增量现金流量，即相对于没有该投资而言，由特定的投资项目所带来的现金流量；2.资本投资项目的现金是广义的现金，不仅包括现金的收支，也包括非货币资源的变现价值的收入，如投入的技术、无形资产、流动资产的变现价值等。 Company Logo 资本投资项目的现金流出量的内容包括： 1.资本投资项目的原始投资额。包括在项目建设期进行的固定资产的原始投资额、无形资产的原始投资以及垫支的营运资本等； 2.营业付现成本。营业付现成本是指在项目运营期间发生的以现金支付的成本费用。非付现成本是指不需要支付现金、但为实现收益所必须发生的费用，如固定资产折旧； 3.所得税。所得税是企业经营期间发生的数额较大、重要的现金流出项目，故单独立项估算。 Company Logo 现金流入项目包括： 1.营业收入。营业收入，是指在经营期间实现的收到现金的营业收入。由于在项目的整个运营期间，实现的营业收入和收到的现金数量是对等的，因此不考虑每期赊销与现金销售的差异，将一个营业期间实现的营业收入全部计入当期的销售收入。 2.投资回收额。投资回收额包括固定资产报废时预计净残值的现金流入量、项目终结点收回的经营期间垫支的营运资本、处置固定资产净损失抵税或净收益纳税(按税法口径)等内容。 Company Logo 二、现金净流量(Net Cash Flow，NCF) (一)现金净流量的计算 资本投资项目的现金净流量，是资本预算中某年的现金流入量与同期现金流出量的差额。在计算现金净流量时，一般将项目从初始投资至终结点的整个项目计算期的现金净流量划分为初始投资时的现金净流量、经营现金净流量(直接计算法、间接计算法、所得税分解法)、项目终结点的现金净流量三个阶段。 Company Logo 例1：某企业2009年投资100万新购入了一条生产线，并在项目投产前一次性投入了20万元的资金用于启动生产，在筹建期间发生了10万元的筹建费以及职