《2020年农药管理工作要点》将加速行业格局优化，头部企业强者愈强.pdfVIP

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 农药 ＃title ＃ 《2020 年农药管理工作要点》将加速行业格局优 ＃investSuggestion ＃ ( ＃ ） 化；农药产品格局分化，头部企业强者愈强 推荐 维持 investS 行 uggesti ＃createTime1 ＃ onChan 2020 年02 月24 日 业 ge ＃ 深 重点公司 投资要点 ＃summary ＃ 度 重点公司 2018A 2019E 评级  《2020 年农药管理工作要点》对农药行业管理提出了更高的要求，行业 研 扬农化工 2.89 3.78 买入 监管趋严、退出机制完善之下国内农药行业将进一步实现产业升级。工作 要点规定：完善农药登记管理制度；鼓励企业兼并重组，退出一批竞争力 究 利尔化学 1.10 0.59 审慎增持 弱的小农药企业；推进高毒农药淘汰；制定 “十四五”农药产业发展等。 报 联化科技 0.04 0.15 审慎增持  国内环保、安全标准大幅提高，行业政策趋紧，农药中间体、原药价格过 告 长青股份 0.59 0.69 审慎增持 去几年大幅波动，对农药行业产生了巨大影响。农药为生产条件苛刻、工 艺难度大的精细化学品，近年来农药行业环保、安全事故频发，农药行业 广信股份 1.01 -- 环保、安全生产标准大幅提高，监管力度不断加大。国内农药行业供给格 利民股份 1.19 -- 局大幅改善，国内农药产量在 2017 、2018 年连续两年下滑，农药行业有 安道麦A 0.98 -- 望进一步向头部企业集中。  农药因需求低迷、供给增加等因素价格回落，不同农药产品格局出现分化。 ＃relatedReport ＃ 粮食价格筑底、主要粮食种植区域极端天气等对农药需求有所影响。同时， 相关报告 《轻舟已过万重山——化工行 因部分企业复产、产能向中西部转移等，农药新增供给逐步增加。农药价 业2020 年投资策略》 格2019 年初以来整体承压，原药价格指数2019 年末下滑至近两年来的低 2019-11-11 点，但在农药行业供给格局较2017 年已出现明显改善、环保等成本提高 《百舸争流，奋楫者先——化工 等因素支撑下，农药价格中枢较2017 年前已系统性上移。 行业 2019 年下半年投资策略》  农药行业上市公司资本开支向头部公司集中，在建工程达到近10 年峰值， 2019-06-11 强者愈强。根据22 家样本农药上市公司计算，市值前10%的企业在建工 ＃emailAuthor ＃ 程占总额比重从2014Q3 的26%提高到2019Q3 的40% 。农药企业在成本 控制、产品布局、技术实力、一体化布局等方面存在的差距也显著扩大。  重点关注菊酯、麦草畏、创新药 （乙唑螨腈、四氯虫酰胺等）、草铵膦、 农药中间体等产品赛道好的细分产品。虽然近年来农药出口量有所下滑， 中国仍然是全球主要的农药原