房地产资产证券化与类REITs实务要点及案例解析-20170815(1).pdf

梧桐树下整理 房地产证券化与类 REITs 实务及案例介绍 ai 主讲人：黄长清 an nt re ea 个人介绍 黄长清 天风兰馨投资管理有限公司总经理、天风证券资产证券化业务负责人 中国资产证券化分析网高级顾问、中国资产证券化研究院首席研究员 国家发改委 PPP 专家库入库专家 中国债券俱乐部 2015 年度“最具勇气奖”获得者、中国资产证券化研究院 2016 年 度评选“资产证券化行业领军人物”获奖者 在行业内首次提出资产证券化“一级市场做市商”的理念，是“资本中介型”资产 证券化业务的积极推动者 《中国资产证券化操作手册》和《 PPP 与资产证券化》作者之一、《应收账款管理 及证券化实务》执行主编之一 北京大学金融学硕士、南开大学会计学学士 nt a 页码1 1 梧桐树下整理 目录 一、主要模式与发展现状 二、境外公募 REITs 简介 三、过户型类 REITs 简介 四、抵押型 CMBS 简介 五、其他类型地产证券化简介 六、创新模式与下一步方向展望 nt a 页码 2 一、主要模式与发展现状 （一）资产证券化与 REITs 的比较 （二）主要模式介绍 （三）主要难点及对策分析 nt a 页码 3 2 REITs 与资产证券化 REITs 属于“广义资产证券化”产品 ? 资产证券化的经典特征为“凡是有稳定的现金流，均可以进行证券化”，对于 比较优质的不动产物业，可以发行以租金收益和未来资产价值作为支持的资产支 持证券，即 REITs 产品 ? REITs 与房地产上市公司有较大不同， REITs 的经营范围比较单纯 ? REITs 的基本原理与资产证券化比较类似，非常注重基础资产（不动产物业）未 来的现金流 权益型和混合型 REITs 与传统资产证券化产品有较大不同 ? 传统资产证券化产品有固定的收益率与到期日，属于固定收益产品 ? 权益型和混合型 REITs 更注重不动产物业未来升值所带来的资本利得和溢价，与 固定收益产品有较大不同 nt a 页码 4 REITs 与 CMBS REITs 与 CMBS 的区别 ? REITs 是以不动产租金收益和未来资产价值作为支持的资产支持证券，属于广义 的资产证券化产品，既有股权 R