关于金融脆弱性与美国金融危机理论与现实的思考.docVIP

. . 关于金融脆弱性与美国金融危机:理论与现实的思考 摘要：从本质上说，美国金融危机的爆发是金融结构的脆弱性和金融系统内部紊乱的结果。作为一种信用危机、道德危机，美国金融危机表现出其“传染”的整体性和快速性以及政府处理危机的主导性和一致性特征，并使次贷危机最终演变为一场系统性、全球性金融危机。这场危机给各国经济造成巨大冲击，教训深刻，值得吸收。应充分认清此次金融危机的本质特征，并采取有效防范措施保持国内金融市场和房地产市场的稳定。 关键词：次贷危机 金融危机 金融脆弱性 金融市场 房地产市场 About financial fragility and the United States financial crisis: The Theory And Realistic Thinking Abstract：Essentially, the United States the outbreak of the financial crisis is the fragility of financial structure and internal disorders as a result of the financial system. As a kind of credit crisis, moral crisis, the U.S. financial crisis shows its contagion integrity and quickness and the characteristics of dominant and consistency on the governments handling of crises, and make the subprime crisis eventually evolved into a systematic, global financial crisis. The crisis poses a great impact on national economy, the teaching is profound, is worth absorbing. Should fully recognize the essential characteristics of the financial crisis, and take effective preventive measures to maintain the stability of the domestic financial market and real estate market. Key words： subprime crisis financial crisis financial frangibility financial market realestate market 有始于2007年初的次贷危机所引发的世界金融风暴正在全球迅速蔓延并持续恶化，金融创新的过度、信用管制的缺失以及道德风险的蔓延进一步加剧了美国金融体系的脆弱性及不稳定性，是导致此次金融危机的三大主因。 一、金融脆弱性理论回顾 金融脆弱性是指金融制度、结构出现非均衡导致风险积聚。金融体系丧失部分或全部功能的金融状态。金融脆弱性理论认为金融体系本身是不稳定的，具有内在脆弱性。因此金融风险是普遍存在的，金融危机是不可避免的。 早期比较有影响的金融理论有费雪的《通货紧缩理论》和明斯基的《金融体系不稳定性假说》。费雪认为金融体系的不稳定性与债务的清偿紧密相关的，实体经济部门的过度负债和经济下滑引起的债务清偿。而债务的清偿会导致货币的收缩和周转率的下降。这些又会引起价格的下降、产出的减少、市场信心的减弱、破产数和失业率的上升。因此，费雪认为金融体系的脆弱性是源自经济基本因素的恶化。明斯基对金融体系不稳定分析基于繁荣与萧条的长波理论基础之上。他指出，正是经济的繁荣埋下了金融动荡的种子。它的基本观点是，实体经济中存在着三种筹资，即抵补性筹资、投资性筹资和“庞齐”筹资。这三种筹资在经济周期的不同时期所占比重不同。经济繁荣时期，后两种投资比例大幅度上升，金融风险增大。伴随着借款需求扩大，市场利率上升，企业利润下降。市场情绪有乐观向忧虑转变并进一步向恐慌蔓延，企业倒闭、银行借款急剧收缩、从而导致自唱价格的快速下跌和全面金融危机的爆发。因而金融体系具有内在的不稳定性，经济发展周期和经济危机不是有外来冲击或是失败性宏观经济政策导致的，二是经济发展的必经之