财务管理研究进展.pptxVIP

一、课程说明;二、教学目标;三、内容安排;四、教学要求;参考书目及网站：; 第一章 财务管理研究进展概述 ;;2、如何写研究综述;讨论：;综述作用及意义;综述格式;综述主体： 主要包括论据和论证。;;逻辑;正文，是综述的重点;;;国内外研究文献;文献的等级;文献的载体 ;现代文献的载体 ;文献的产生方式 著”、“述”、“编”和“译”;学会检索文献;3、关于财务管理基本内容的研究;4、关于财务管理主体与目标的研究；;5、财务管理基本观念相关研究;第二章 财务管理理论结构 ;1.1 财务管理主要议题及理论基础;一、财务管理学研究什么？;;二、财务学六大奠基理论;1.CAPITAL STRUCTURE THEORY;;（二）净营业收益理论;（三）MM理论Modigliani Miller Models ;;（四）代理理论（agency Theory）最初是由简森（Jensen）和梅克林（Meckling）于1976年提出的。 这一理论后来发展成为契约成本理论（contracting cost theory）。 契约成本理论假定：企业由一系列契约所组成，包括资本的提供者（股东和债权人等）和资本的经营者（管理当局）、企业与供贷方、企业与顾客、企业与员工等的契约关系。 代理理论认为，企业资本结构会影响经理人员的工作水平和其他行为选择，从而影响企业未来现金收入和企业市场价值。该理论认为，债权筹资有很强的激励作用，并将债务视为一种担保机制。这种机制能够促使经理多努力工作，少个人享受，并且作出更好的投资决策，从而降低由于两权分离而产生的代理成本；但是，负债筹资可能导致另一种代理成本，即企业接受债权人监督而产生的成本。均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系来决定的。;（五）等级筹资理论（The Pecking order Theory优序融资理论 ）;2.CAPM（Capital Asset Pricing Model，CAPM) ;;;;3有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，简称EMH）是由尤金·法玛（Eugene Fama）于1970年深化并提出的。;;“有效市场假说”包含以下几个要点：;关于有效的资本市场的二种定义;　成为有效市场的条件是：;有效市场假说的三种形态;三种有效假说的检验就是建立在三个推论之上;4.AGENT THEORY;主要观点：;代理理论还认为，代理人拥有的信息比委托人多，并且这种信息不对称会逆向影响委托人有效地监控代理人是否适当地为委托人的利益服务。它还假定委托人和代理人都是理性的，他们将利用签订代理契约的过程，最大化各自的财富。而代理人出于自我寻利的动机，将会利用各种可能的机会，增加自己的财富。其中，一些行为可能会损害到所有者的利益。例如，为自己修建豪华办公室、购置高级轿车，去著名旅游区做与企业经营联系不大的商务旅行等。当在委托人(业主)和代理人(经理)之间的契约关系中，没有一方能以损害他人的财富为代价来增加自己的财富，即达到“帕雷托最优化”状态。或者说，在有效的市场环境中，那些被市场证明采用机会行为损害他人利益的人或集团，最终要承担其行为的后果。比如，一个信用等级不高的借款者将难以借到款项或必须以更高的成本取得借款；一个声望不佳的经理。将很难在有效的经理市场上取得一个好的职位；在会计服务市场上，一家被中注协或中国证监会通报批评的会计师事务所，在很短的时间内会丢失大量客户。为了保证在契约程序上最大化各自的利益，委托人和代理人都会发生契约”成本。为了降低代理人“磨洋工”的风险。委托人将支付监督费用，如财务报表经过外部审计的成本。另一方面，代理人也会发生守约成本。例如，为了向委托人(业主)证明他们有效、诚实地履行了代理职责。经理需要设置内部审计部门，相应地就会发生内部审计费用。设置内部审计部门，让股东充分了解经理人员的行为，使股东对经理人员更加倍任，这可以帮助经理巩固他们在公司中的位置，从而维持他们现有的工资水平。西方的一些实证研究文献表明(转引自Adams，1991)，委托人监督代理人的费用，体现在代理人所取得的工资薪水中。这些研究还表明，代理人出于自利的考虑，需要设置诸如内部审计之类的监督服务，让委托人充分了解经理人员的努力程度，以降低委托人对管理报酬作出逆向调整的风险。 ;代理理论的代理关系 ;代理的特征：;代理理论在财务管理中的实际运用 ;5.ASYMMETRIC INFORMATION;最早研究这一现象的是阿克尔洛夫，;恶果;应用领域;理论评述; 6.OPTION PRICING MODEL;期权定价;;;定价方法