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干了这碗“小米粥”——独角兽小米集团背后的故事 干了这碗“小米粥” ——独角兽小米集团背后的故事 摘要 作为一家专注于智能产品自主研发的移动互联网公司，小米公司于2010年4月成立，并且仅耗时7年就于2017年使其营收突破千亿大关，随后又于2018年7月正式在港交所挂牌上市，并成为港股上市公司中首只采用不同投票权架构的公司，其发展之快令人惊叹，我们将从多方面对其进行探究。 首先，在本文的第一章我们通过对小米集团从2015年至2018年的财务报表进行分析来探讨其亏损背后的原因，并对小米公司对可转换可赎回优先股的确认、计量和披露进行介绍； 其次，作为港交所首家采用同股不同权架构的上市公司，在第二章中我们先对不同投票权架构的定义、形成原因及其优缺点进行研究，并在此基础上探究小米采用不同投票权架构的原因以及对各利益相关者和公司本身长期价值的影响； 再次，为了研究小米集团究竟是其招股说明书中自述的互联网企业还是更像一家以智能手机制造为主的制造业企业，我们将在第三章中结合互联网企业和制造业企业的定义对小米集团的财务报表等信息进行分析并探讨其真实属性； 最后，尽管小米和格力的“十亿赌局”以格力获胜而告终，但在第四章中，我们仍将会从企业估值、财务分析、商业模式以及企业战略四个方面对小米和格力的未来几年的状况进行比较。 （仅供参考：摘要写作这四个平行的部分，可以采用相同的写作风格和思路。譬如，首先介绍研究的问题，然后如何研究，根据什么理论或逻辑，最后得出什么结论。每一个用一两句话写清楚，即可。） 关键词：可转换可赎回优先股；实质重于形式；双重股权结构；核心竞争力；企业估值 目录（我还是希望你们的目录四个部分能够整合的比较一致。譬如都从某一个概念或现象开始，然后开始写原因分析，最后写总结或者是对策这么三个部分。仅供参考。） 第一章 业绩大好却“亏损”，小米财报背后的秘密 1 一、小米“亏损”背后的原因 1 二、可转换可赎回优先股 2 第二章 助力企业长远发展，小米巧用不同投票权架构 4 一、不同投票权架构的定义 4 二、不同投票权架构的形成原因 4 三、不同投票权架构的优缺点 5 四、小米采用不同投票权架构的原因 6 五、对各利益相关者以及对公司本身长期价值的影响 6 第三章 水落石出，小米集团行业属性大揭秘 7 一、背景介绍 7 二、互联网企业与制造业企业的定义 7 三、小米集团的行业性质分析 8 第四章 十亿赌局落下帷幕，小米格力未来之争再度“起航” 10 一、战略比较 10 二、商业模式比较 11 三、财务数据及PEG比较 13 四、估值比较 13 结束语 16 参考文献 17 PAGE PAGE 17 第一章 业绩大好却“亏损”，小米财报背后的秘密 一、小米“亏损”背后的原因 小米2017年的亏损确实与外界对于小米的预期有很大出入。我们在研究这一问题时发现小米在年报中对相关净利润进行了调整，而调整后的净利润盈利高达53.61亿。通过下图我们不难发现上市前近三年的亏损与调整额的差额和“可转换可赎回优先股公允价值变动”这一项目有着较深的联系。 表1-1 小米集团调整后利润表（单位：千元） 项目 注 2018年1-3月 2017年度 2016年度 2015年度 一、净利润 -7，,027，,411 -43,889,115 491,606 -7,627,030 减：优先股公允价值变动收益（损失为负数） 1 -10,071,376 -54,071,603 -2,523,309 -8,759,314 投资的公允价值变动净值 2 1,833,421 5,732,151 1,992,999 2,130,169 加：股份支付费用 3 488,237 909,155 871,230 690,742 无形资产摊销 4 520 2,384 2,511 3,256 二、经调整经营利润 1,699,301 5,361,876 1,895,657 -303,887 小米自2015年度以来净利润与调整后净利润的差额分别为7,323,143、1,404,051、49,250,991、8,726,712千元，我们在这里使用结构比例分析法对优先股公允价值变动收益对调整额总体数额的影响程度进行研究。 图1-1 优先股公允价值变动收益对调整额总体数额的影响程度 我们可以从相关结果发现自2015年以来优先股公允价值变动损益占调整总额和净利润的比例均超过1，占调整额的绝大部分，且对净利润有着较大影响。其亏损成为小米公司由盈转亏重要原因。根据其招股说明书，2017年是小米的爆发年，营业收入达到了1146亿，突破千亿大关，同时其公允价值变动也随之爆发，升值540亿，而小米的营业利润和其它营业外收