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浑水做空网秦移动案例研究 1、网秦移动简介 网秦移动有限公司，原名为北京网秦天下科技有限公司，是领先的移动互联网服务公司，创立于2005年，于2011年5月在纽交所上市（NYSE listed：NQ），成为中国第一家成功登陆美国纽交所的移动互联网企业。2005年10月，网秦创始人之一，时任北京邮电大学副教授的林宇，意识到移动市场未来的巨大前景，随后他与高中同学、刚刚获得北大计算机博士学位的史文勇交流想法。于是，网秦应运而生。当时全球智能手机产业才刚刚萌芽，智能手机安全行业更是几乎一片空白，随着2007年iPhone的面世，移动互联网进入高速发展，主攻移动安全业务的网秦先发优势明显，搭上了行业大发展的顺风车，到2010年公司上市前夕，出于中国手机杀毒软件市场领先地位，并将销售网络铺设到多个海外市场。2011年5月，网秦成功实现纽交所IPO，成为国内第一家登录美股市场的移动互联网企业。上市之后两年（2012-2013年），根据公司公告披露，网秦业绩增长迅速，市场份额持续提升，公司股价也一路水涨船高，从11.5美元的发行价，到2013年10月左右达到25.9美元的最高值。 2011年5月，网秦在纽交所上市 网秦始终致力于为移动用户提供更多可信智能的移动体验，早期主要提供基于云安全平台的移动安全服务，近年来，公司不断丰富业务链条，经历多次品牌战略调整。2012年之前，网秦核心业务为移动安全业务，核心产品包括“网秦手机杀毒”、“网秦通讯管家”、“网秦手机卫士”等；2013年， 网秦转型移动服务提供商，通过投资、收购并入飞流、国信灵通等，拓展移动游戏和企业移动化业务；2014年，网秦转型平台型企业，发展移动广告、移动游戏、企业移动化、移动安全、移动医疗五大平台型业务；2015年，网秦形成以移动安全、移动企业、移动医疗为主的技术类业务线，和以移动娱乐、移动游戏为主的娱乐类业务线双主线发展发展；2016年，网秦明确移动娱乐的发展战略，重点发力“秀色娱乐”品牌；2017年，网秦剥离移动游戏和移动娱乐业务，锁定智能汽车为公司未来新的发展方向，未来将与智能汽车生态圈厂商共同协作，携手打造更加智能的移动出行体验。 网秦业务发展历程 时间 业务情况 2005-2012年 网秦产品全部围绕移动设备安全，推出网秦安全、私密空间、家庭卫士、防盗宝等针对性安全产品。 2012-2013年 网秦定位移动服务提供商，通过投资、收购的方式并入了飞流、国信灵通等移动服务商，业务线也从最初的安全产品拓展至移动游戏和企业移动化。 2013-2014年 网秦转型平台，整合旗下产品，形成移动广告、移动游戏、企业移动化、移动安全、移动医疗五大平台业务，让个人用户、企业用户都能安享移动生活。 2015年5月 网秦形成了以移动安全、移动企业（国信灵通）、移动医疗为主的技术类业务线（即N线）和以 移动娱乐（秀色）、移动游戏（飞流）为主的娱乐类业务线（即Q线），简称蓝莓战略。 2016年 网秦明确移动娱乐方向的全新战略，重点发力以秀色秀场为主力产品的“秀色娱乐”品牌。 2017年 网秦对业务格局进行调整，出售飞流移动和秀色秀场两个业务板块，锁定智能汽车为公司未来新的发展方向。 资料来源：公司官网 2、浑水做空网秦移动过程 2.1第一轮 2013年10月24日晚，浑水针对网秦发布长达81页的做空报告，宣称“网秦什么都没有”，给与“强烈卖出”的评级，由于2013年10月25日是网秦八周年纪念日，将在北京展开平台化发布会，此时网秦美国的高管团队正在飞往北京的飞机上，造成美国投资者与公司管理团队的暂时失联，有意“突袭”，让网秦措手不及，并且借媒体之力扩大这份报告的影响力。另外，在遭受浑水质疑之前，2012年网秦股价已经上涨了近280%，这一涨幅可与Netflix和特斯拉汽车等“超级明星股”相提并论，如果获得成功，那么他未来做空中国公司时也能赢得更多投资者的信任。做空报告针对网秦的数据、产品及业务三个方面，提出一系列质疑:①网秦2012年中国地区安全产品收入中至少72%是虚构的；②网秦在中国手机安全软件市场份额仅为1.4%左右，而不是网秦宣称的约55%；③网秦的现金余额及现金流动情况很有可能是虚假的；④网秦海外收入数据被严重夸大，真实海外市场收入仅为100万美元左右；⑤网秦手机安全软件并不安全，甚至可以认为是一款间谍软件；⑥网秦的很多并购行为中存在腐败。 2.2第二轮 2013年10月29日 浑水发布第二轮报告，内容是在第一份报告基础上进行了10条总结，称为网秦公司的十大谎言，但具体内容与此前报告大同小异，被外界质疑有炒冷饭的嫌疑。同一天，网秦在北京就浑水公司提出的财务欺诈指控向法院提起了诉讼，当日网秦股价迅速回升，涨幅超25%，股价重回10美元上方。 2013年10月30日，网秦发布一份长达