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传媒行业
谨慎推荐(维持) 完美世界(002624)深度报告
深
度 风险评级:中风险 优质产品储备丰富,游戏业务多点开花
研 2019 年7 月22 日
究 投资要点:
魏红梅
SAC 执业证书编号: ◼ 国内最大影游综合体之一。2004年,完美世界游戏成立,推出包括《完
S0340513040002 美世界》等多款热门游戏,2007年赴美上市。2008年,完美世界影视成
电话:0769 立,公司开始涉足影视制作、院线渠道等业务,并于2014年登陆A股市
邮箱:whm2@
场,简称为“完美环球”。随后,完美世界游戏2015年完成私有化、退
出美国市场,完美环球通过增发股份的方式将游戏产业注入上市公司,
研究助理:陈伟光
并更名为“完美世界”,自此,公司完成游戏、影视业务的全面整合。
SAC 执业证书编号:
S0340118060023 ◼ 手握精品项目,入局腾讯游戏。公司IP储备丰富,一方面围绕前期的超
电话:0769 级IP,通过升级前作、端转手等方式保持IP热度;另一方面加大对新IP
邮箱:
的研发,相关产品如《完美世界》手游版等受到用户热捧。从游戏的类
chenweiguang@
型来看,公司主要专注RPG重度游戏,目前具备多个优质RPG游戏储备,
预计2019年上新作品11款;同时,公司亦积极布局女性、二次元游戏领
研究助理:罗炜斌
SAC 执业证书编号: 域,产品线进一步拓宽,部分游戏上线后即居下载榜前列。受益自研游
公 S0340119020010 戏的高质量,公司目前有三款游戏进入腾讯游戏供给体系,借助其巨大
司 电话:0769 流量入口及多次打造网红游戏的经验之下,成就爆款未来可期。
研 邮箱:luoweibin@ ◼ 代理游戏加持,电竞及Steam运营方。公司是全球热门竞技游戏《DOTA2》、
《CS:Go》国服独家代理商,两款游戏多年来用户基础保持稳定,代理
究 主要数据(截止2019/07/22)
分成收益稳定可观。借助《DOTA2》代理权,公司积极切入电子竞技,
收盘价(元) 23.30 近3年在全球举办了18场赛事,举办经验日趋丰富,有望领跑电竞行业。
总市值(亿元) 306.35 同时,公司独家参与Steam中国运营,借助深耕国内游戏市场经验,在
总股本(百万股) 1,314.82 推动Steam本地化运营上优势尽显,用户基础扩大可期。据我们粗略推
流通股本(百万股) 1,182.07 算Steam亚洲市场规模约为1.46亿美元,市场空间巨大,预计公司后期
ROE (TTM) 20.63% 运营分成收益较为可观。
12 月最高价(元) 36.54 ◼ 自研实力强劲,云游戏未来可期。公司不断加大研发费用的投入,2018
12 月最低价(元) 19.75 年研发费用达到14.13亿元,同比增加7.76%。其中,研发投入占游戏营
收比重、研发人员数量占比分别为26.22
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