计算机-Zoom对于企业SaaS服务的启示-全环境云融合，聚焦移动互联营销-中信证券[张若海,杨泽原,刘雯蜀]-20190424_valuelist_cn_价值目录【22页】.pdfVIP

计算机行业专题 Zoom对于企业SaaS服务的启示 ——全环境云融合，聚焦移动互联营销 张若海 杨泽原 刘雯蜀 执业证书编号：S1010516090001 执业证书编号：S1010517080002 执业证书编号：S1010518020001 中信证券研究部计算机团队 2019年4月22 日 投资逻辑  视频会议服务行业是企业云计算服务的重点细分行业之一，其中网络会议视频服务有望迎来发展快车道。根据Gartner的预 测，从2017年到2021年，预计全球视频会议复合年增长率将达到8.3%,预计2018年市场规模将达509亿美元。随着云计算的 不断发展，网络会议市场将保持强劲的增长趋势。据IDC预测，到2020年中国网络会议市场规模将达到2.70亿美元。从收入 占比来看，参考2015年的业务结构划分，中国网络会议市场在中国视频会议市场占比为17.1% ；IDC预测，2020年中国网络 会议市场占比将会提升到35.1%。  近期在美股市场上市的Zoom为我们带来明确的行业发展启示：企业级SaaS服务平台化发展，营销注重移动互联生态融合。 凭借综合性的XaaS服务和全面的软硬件融合能力，专注于企业级视频会议服务行业的Zoom在2019财年实现营业收入3.30 亿美元，营收连续两年保持100%以上的增速，且在IOS及时排名看，公司在商务种类中排名第四，在全部应用（免费）分 类中排名前300 ，营销模式2C模式助推客户覆盖实现年化100%增长。对于Zoom的核心竞争优势，我们认为主要可以聚焦 三点：1. 软硬件全环境融合技术；2. 差异化研发成本+数据中心本地部署；3. C端社交融合链式营销商业模式。  对于国内的企业级云计算公司，首先在线视频会议行业有望迎来估值重构，产品型公司值得关注。  亿联网络：推出自身亿联云业务，传统主业为SIP电话，主要业务专注于海外；  苏州科达：推出自身云视讯服务，提供公有云、私有云和混合云服务，主要业务聚焦于国内；  好视通：推出自身云化视频会议服务，支持传统、移动等众多硬件终端，主要业务聚焦于国内；  中长期看，在国内通用/垂直云计算领域，头部公司已经实现PaaS平台业务落地。我们认为通用类SaaS公司将加速平台化 创新，长期业务天花板有望不断提升，与IaaS巨头的战略合作和产品融合不断提速。  通用层：建议关注用友网络、金蝶国际、浪潮信息等；  垂直领域：建议关注恒生电子、航天信息、卫宁健康、广联达、石基信息等。  风险因素：云渗透推广进程低于预期，竞争格局恶化，外部政策不确定性。  投资策略。短期看，视频会议SaaS服务业务有望实现估值重构，建议关注亿联网络、苏州科达；中长期看，云是计算机板 块不容错过的核心主线，其技术、市场与业绩确定性较高使其具有较强的配置价值。投资标的选择上我们建议化繁为简，优 选四类核心云：1）通用型领域建议重点关注用友网络、金蝶国际、浪潮信息；2）垂直领域建议重点关注恒生电子、航天 信息、卫宁健康、广联达、石基信息。 1 CONTENTS 目录 1. 公司概况：视频会议XaaS独角兽——现象级的2B会议平台 2. 行业概况：会议软件服务进入高增长周期 3. 核心竞争力：软硬件全环境融合+2C端链式营销推广 4. 启示：企业级SaaS服务加速平台化创新，移动互联助推2B 服务营销互联网化创新 2 视频会议XaaS独角兽——现象级的2B会议平台  公司是一家视频会议软件提供商，主要提供远程视频会议以及移动协作办公等软件和服务。 由华人Eric Yuan （袁征）创办，团队成员多来自Cisco和Webex 。  Zoom于201