金融市场学 第七章 衍生证券市场.pptxVIP

第七章 衍生证券市场学习目的1.了解衍生证券市场的发展、参与者以及金融远期、期货、期权和互换的概念、特征与功能。2.了解金融远期与金融期货的区别及期货价格和远期价格、期货价格与现货价格的关系。3.掌握金融期货合约的定价及看涨-看跌期权的平价关系。4.了解金融期权的基本特性、主要类型与盈亏分布及期权的定价。5.掌握利率互换和货币互换的设计和安排。6.了解组合衍生证券产品。 章节分布第一节衍生证券市场概述衍生证券市场第二节 金融远期市场第三节 金融期货市场第四节 金融期权市场第五节 金融互换市场第六节组合衍生证券产品与衍生证券市场发展趋势第一节 衍生证券市场概述一、衍生证券市场的发展历程二、衍生证券的定义及类型三、衍生证券的特征及功能四、衍生证券市场的参与者一、衍生证券市场的发展历程（一）国外衍生证券市场的发展 20世纪70年代以后，以金融创新为核心的金融改革开始兴起，而以期货、期权等衍生证券为核心的金融工具的创新更加成为了这场金融改革核心的核心。1848年芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade, CBOT）成立，开始了有组织的期货交易2006年——芝加哥交易所集团1973年——芝加哥期权交易所（Chicago Board Options Exchange, CBOE）一、衍生证券市场的发展历程 （二） 中国衍生证券市场的发展1992年12月，上海证券交易所首先向证券公司推出了国债期货交易。1995年——“327国债事件”2005年——《全国银行间债券市场债券远期交易管理规定》2006年9月8日——中国金融期货交易所二、衍生证券的定义及类型衍生证券的定义： 衍生证券也称“金融衍生工具”（financial derivatives instrument），是一种价值依赖于比他更基本的标的资产价值的证券。衍生证券通过一定的组成合约来进行交易，因此在衍生证券市场中存在多种衍生证券。 二、衍生证券的定义及类型衍生证券的类型：1.按照基础工具种类划分，衍生证券市场可以划分为：股权式衍生工具、货币衍生工具和利率衍生工具。2.按照基础工具的交易形式不同，衍生证券市场可以分为两类：市场交易双方的风险收益对称和市场交易双方风险收益不对称。3.按照金融衍生工具自身交易的方法及特点，衍生证券市场主要可以分为以下几类：金融远期、金融期货、金融期权、金融互换。三、衍生证券的特征及功能衍生证券虽然是根据基本的资产衍生而来，但是在衍生证券市场的交易中，衍生证券存在自己的特点及功能。（1）衍生证券是一种契约，其交易属于“零和游戏” 。（2）衍生证券存在较高的杠杆效应。（3）具有跨期交易的特点。（4）套期保值、投机及套利并存下的风险规避。四、衍生证券市场的参与者在衍生证券市场中主要存在三类投资者：套期保值者、投机者、套利者，他们在衍生证券市场上进行套期保值、投机及套利活动。套期保值（hedging），即交易者配合在现货市场的买卖，在期货市场买进或卖出与现货市场交易品种、数量相同、方向相反的期货合同，以期望在未来某一时间通过卖出或买进此期货合同来补偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险。 投机（speculation），即根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。套利（arbitrage），即在某种实物资产或金融资产（在同一市场或不同市场）拥有两个价格的情况下，以较低的价格买进，较高的价格卖出，从而获取无风险收益。第二节 金融远期市场早在古希腊和古罗马时代，在商品买卖中就存在远期交易。这种交易方式能够转移生产和贸易活动中由于季节性等原因造成价格变动而导致损失的风险，方便成本核算与商品定价，在商品交易中沿用至今，并被引入金融市场。一、金融远期的定义及其特征金融远期的定义金融远期是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的金融资产的约定。金融远期市场即进行远期合约交易的市场。在合约中规定在将来买入标的物的一方称为多方，而在未来卖出标的物的一方成为空方。合约中规定在未来买卖标的物的价格成为交割价格。一、金融远期的定义及其特征金融远期的特征（1）协议非标准化（2）场外交易（3）无保证金要求二、金融远期的分类金融远期合约包括远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约等。（一）远期利率协议（forward rate agreement,FRA）（二）远期外汇合约（forward exchange contract)（三）远期股票合约（equity forwards）二、金融远期的分类（一）远期利率协议（forward rate agreement,FRA）远期利率协议是指交易双方约定在未来某一日期，在交换协议期间内一定名义本金的基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约