2016 2019年海外商贸零售COSTCO企业研究报告(19页).pdfVIP

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2020-06-07 发布于上海
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2016 2019年海外商贸零售COSTCO企业研究报告(19页).pdf

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P2 东兴证券深度报告商贸零售行业：COSTCO 低价为矛，会员为盾，效率撬动业绩雪球 DONGXING SECURITIES 目录 1. 低价出发，精选产品带来高效周转 5 1.1 复盘历史，COSTCO 始终以质优价低出发 5 1.2 精选模式叠加高效周转保证开市客低价优势 5 1.2.1 SKU 精简，打造单品规模效应5 1.2.2 大包装打造极致运营效率6 1.3 推陈出新节奏快，爆款网红产品带动产品周转高效 8 1.4 简化费用，低运营费用保证低价策略可持续 9 2. 付费会员制是 COSTCO 盈利循环关键 11 2.1 会员模式的领军者，会员费贡献主要利润 11 2.1.1 会员费贡献主要营业利润12 2.1.2 会员数量增长带动业绩增长13 2.1.3 付费会员带来自助餐效应，公司盈利正向循环14 2.2 定位中产阶级，从商品管理到会员运营赛道转换15 2.2.1 会员制锁定核心用户，分众营销满足一揽子需求15 2.2.2 从商品管理到会员运营，会员存续率高16 2.3 低价为矛，会员制为盾，效率撬动业绩雪球17 3. 会员精选模式领跑全球，公司为全球第二大零售商18 4. 投资建议19 相关报告汇总21 敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券深度报告 P3 DONGXING SECURITIES 商贸零售行业：COSTCO 低价为矛，会员为盾，效率撬动业绩雪球表格目录表 1：开市客与可比企业存货周转率（次） 8 表2 ：开市客会员分类及权益介绍12 插图目录图1：COSTCO 发展60 年始终以优质低价出发 5 图2:开市客单店 SKU 在 3800 个左右 6 图3:开市客单店单品销售额最高 6 图4：COSTCO 以单品规模优势提升价格优势 6 图5: 开市客的榛子酱包装VS 普通超市贩卖装 7 图6:普通超市贩卖小包装榛子酱 7 图7: 开市客人效高于行业其他龙头企业 7 图8: COSTCO CONNECTION 2019 年9 月“寻宝”活动 9 图9: 风靡全球的开市客大熊 9 图10: 原价2500 以上的茅台在开市客仅售1498 元 9 图11: 上海开市客内排队抢购茅台的情况 9 图12: 开市客费用率远低于其他龙头商超品牌10 图13: 开市客自有门店比重达 79.28% 10 图14：COSTCO 商品流通环节不超过2 次10 图15: 开市客门店位于远郊，开店成本低 11 图16: 开市客门店装潢简约 11 图17：开市客